?文/斯問
阿里巴巴與港交所的故事，終于畫上了句號。
當(dāng)初轟轟烈烈地相戀像是一次洗禮，分開后，是彼此在各自賽道上的進(jìn)化。
“只要條件允許，我們就會回來?！瘪R云一直心心念念早已許下的約定。
期間最大的遺憾是，我們每天享用著淘寶、盒馬、菜鳥這些阿里所提供的商業(yè)基礎(chǔ)服務(wù)，卻在2012年阿里B2B業(yè)務(wù)退市后，一直無法投資中國最優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)公司。
倏忽7年余，阿里巴巴已經(jīng)成為亞洲市值最高的中國公司，港交所的改革也掃清了制度障礙，完成這個心愿的是馬云的接棒者張勇。
11月26日，阿里巴巴正式掛牌香港證券交易所，每股176港元，股票代碼[9988.HK]。10名來自世界各地的客戶受邀參加敲鐘，稍有區(qū)別的是，5年前阿里是帶著一群中國草根創(chuàng)業(yè)到美國上市，5年后是一群全球客戶跟著阿里回到中國敲鐘的全球化故事。當(dāng)天收盤，阿里股價上漲6.59%，總市值4萬億港元，超過騰訊，登頂港股市值之王。
11月27日，阿里股價繼續(xù)高開，截至發(fā)稿股價上漲2.35%，市值突破41000億港幣。
這是阿里巴巴成立20年來第三次IPO，以及第二次在港IPO。
在出發(fā)的地方重逢，港交所最驕傲的孩子回家了。
從[1688]出發(fā)，到[9988]重塑
1999年，中國電子商務(wù)波瀾壯闊的前夜。
哈佛高材生邵亦波在上海一處兩居室民宅成立了易趣，將美國eBay的C2C模式引入中國，王峻濤在北京創(chuàng)立了8848，主營軟件和圖書的B2C網(wǎng)站。馬云則帶著17名合伙人，在湖畔花園自己的公寓里創(chuàng)辦了阿里巴巴。
這一年，中國網(wǎng)民僅有400萬人，市場水淺魚小，人口紅利、消費(fèi)紅利和商業(yè)模式的創(chuàng)新，并未形成共振。
阿里巴巴踩準(zhǔn)時點(diǎn)，為B端賦能，喊出“讓天下沒有難做的生意”。
硅谷創(chuàng)投教父彼得·蒂爾曾把進(jìn)步分為兩種形式：一種是從0到1的創(chuàng)新型進(jìn)步，另一種是從1到100的復(fù)制型進(jìn)步。
B2B業(yè)務(wù)為阿里奠定了企業(yè)組織、制度和文化的雛形。憑借2B業(yè)務(wù)，阿里巴巴挺過互聯(lián)網(wǎng)寒冬，后續(xù)還為淘寶、支付寶輸送人才給養(yǎng)，這些枝椏正以數(shù)據(jù)為生產(chǎn)資料，向各個垂直領(lǐng)域開放伸展。
2007年7月28日下午，在杭州黃龍體育館內(nèi)，馬云向員工宣布B2B業(yè)務(wù)正式啟動上市程序，現(xiàn)場一片歡騰。
馬云激動是創(chuàng)業(yè)8年終于摸到了上市這一關(guān)鍵的功勛章，同樣激動的還有香港資本市場。阿里巴巴分拆B(yǎng)2B業(yè)務(wù)登陸港交所，代碼[1688.HK]。上市不久，市值超過200億美元，阿里成港交所最引以為傲的“孩子”。
12年后的今天，阿里巴巴重回港股，代碼[9988.HK]。
這次回家，不再是如當(dāng)初B2B業(yè)務(wù)那樣的商業(yè)模式創(chuàng)新，而是有著真正科技創(chuàng)新公司的氣質(zhì)。阿里巴巴董事局主席張勇在給投資者公開信中表示，阿里未來推行全球化、內(nèi)需、大數(shù)據(jù)和云計(jì)算三大戰(zhàn)略，事實(shí)上已對阿里巴巴自身轉(zhuǎn)型做了一個回應(yīng)。
跟第一次上市相比，阿里巴巴董事局主席和CEO已經(jīng)不再是馬云，阿里正式進(jìn)入張勇時代。9988業(yè)務(wù)更加多元化，阿里以自營、收購、合并的方式，拓展了數(shù)條新的業(yè)務(wù)線，涵蓋口碑、餓了么、飛豬的生活服務(wù)業(yè)務(wù)線；高德、釘釘、天貓精靈在內(nèi)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)；優(yōu)酷、UC、阿里影業(yè)、大麥、阿里音樂等在內(nèi)的數(shù)字媒體及娛樂。
核心電商領(lǐng)域，淘寶、天貓已經(jīng)長大，成為阿里的商業(yè)引擎。原有的零售商業(yè)和跨境電商也增加了盒馬、銀泰百貨、阿里健康、考拉海購、Lazada等公司，菜鳥、蜂鳥即配、阿里媽媽、螞蟻金服、阿里云提供包括物流、營銷、金融、技術(shù)等基礎(chǔ)服務(wù)的支持。
據(jù)阿里最新一季財(cái)報，營收為1190.2億元人民幣，同比增長40%；凈利潤為707.48億元，同比增長40%。在營收、利潤和市值規(guī)模上，9988數(shù)倍于1688。
唯一沒變的是初心，在張勇時代，阿里的新的使命是：在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代，讓天下沒有難做的生意。
阿里正在打造一個商業(yè)操作系統(tǒng)，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提高商家的競爭力。遠(yuǎn)期愿景是，到2036年服務(wù)全球20億消費(fèi)者，創(chuàng)造1億就業(yè)機(jī)會和幫助1000萬中小企業(yè)盈利。
毫無疑問，消費(fèi)是推動一個商業(yè)文明向前發(fā)展的主要動力。如果說19世紀(jì)的世界是由生產(chǎn)者創(chuàng)造的話，那么20世紀(jì)之后的世界則由消費(fèi)者創(chuàng)造。每隔幾十年，就會有一批新公司用當(dāng)時的最新技術(shù)重塑整個社會的消費(fèi)習(xí)慣。重新定義人們對商品價格、選擇的期望，刺激更多消費(fèi)增長。
阿里巴巴屬于這個時代，就像21世紀(jì)屬于互聯(lián)網(wǎng)。2019年中國網(wǎng)民已達(dá)8.54億，中國網(wǎng)絡(luò)零售額已占社會消費(fèi)品零售總額24.7%，5G大門已經(jīng)叩響。用戶的消費(fèi)覺醒，讓阿里的營盤與兵員在流動中壯大，并以技術(shù)為驅(qū)動，創(chuàng)造出一個個新的商業(yè)模式。
從[1688]到[9988]，阿里回家，在創(chuàng)立20周年的時間截片上，重塑自己，再造阿里。
晴天修屋頂
張勇不止一次說過，“在晴天時修屋頂，在順境中做規(guī)劃?！?/p>
無疑，現(xiàn)在的阿里巴巴陽光燦爛，4972億美元的市值（截至11月26日），亞洲第一，全球第六?；氐礁劢凰?，阿里成為首個同時在香港和紐約兩地上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司。
剛剛過去的雙11，天貓雙11銷售額達(dá)到2684億元，一天12億個包裹，購物體驗(yàn)如絲滑般順暢。
阿里巴巴已不僅僅是一家電子商務(wù)公司，而是一家橫跨商業(yè)、物流、娛樂、云計(jì)算、金融等各個領(lǐng)域的數(shù)字經(jīng)濟(jì)體。
這在張勇眼中，是獨(dú)一無二的，“全球沒有哪家公司能像阿里這樣，兼顧C(jī)端和B端，既服務(wù)消費(fèi)者，又全方面服務(wù)企業(yè)。”
截至2019年9月，國內(nèi)電商平臺天貓和淘寶年化活躍消費(fèi)者（AAC）增長至6.93億，環(huán)比新增1900萬。在中國互聯(lián)網(wǎng)難以開墾的國際市場，截至2019年6月，Lazada和AliExpress在國際市場的年化活躍消費(fèi)者達(dá)到1.3億。
在以億為單位的用戶池中，阿里的服務(wù)包不止電商，還包括本地服務(wù)、數(shù)字娛樂等業(yè)務(wù)。
招股書顯示，其中6.7億的淘寶和天貓AAC中，只有25%是口碑和餓了么的用戶，12%是優(yōu)酷會員。這些服務(wù)用戶的重合度并不高，仍有巨大提升用戶滲透率的潛力。
2B業(yè)務(wù)，一直是阿里攻城拔寨的根基。阿里正以阿里云為基礎(chǔ)，服務(wù)企業(yè)、改善消費(fèi)側(cè)。
這個市場足夠大，中國2018在IT上的花費(fèi)4070億美元，美國1.164萬億，國內(nèi)公有云的滲透率10%，上漲空間巨大。
IDC最新發(fā)布的《中國公有云服務(wù)市場（2019上半年）顯示，阿里市場份額接近50%，比國內(nèi)第二名到第五名廠商的份額總和還要多。在全球，阿里云市場份額僅落后于亞馬遜AWS和微軟。
在2C、2B兩個看似涇渭分明的領(lǐng)域，阿里巴巴用自己的商業(yè)操作系統(tǒng)橫向融合到一起。當(dāng)商業(yè)運(yùn)作中的各個元素被數(shù)字化，商家就能理解消費(fèi)者每個購買行為背后的原因，優(yōu)化供給端。
阿里香港二次上市后，好處是能拉近和本地及區(qū)域投資者的距離，豐富和擴(kuò)大股東基礎(chǔ)，香港與紐約存在時差，兩地上市能滿足投資者全天候交易的需求，進(jìn)一步提高流動性。
和老對手騰訊也將同場競技，雖然看上去這兩家巨頭投資風(fēng)格迥異，投資架構(gòu)中少有交集，但在東南亞市場，雙方都在加快布局。
相比于中國，東南亞的整個電商市場才剛起步，網(wǎng)購僅占總購物量的3%，買家的消費(fèi)習(xí)慣也剛剛從PC轉(zhuǎn)移到手機(jī)上，一如五六年前的中國。
Lazada、PayTM……各種零售基礎(chǔ)設(shè)施的搭建，是阿里這幾年下注東南亞的重要籌碼。
從東南亞，從華人聚集地區(qū)起步，調(diào)優(yōu)戰(zhàn)略方向，募集資金糧草，在陽光燦爛的時候修屋頂，練好內(nèi)功，最終走向全球，香港成為阿里重要的起始站之一。
打通獨(dú)角獸上市通路
上市是能融資，但這顯然不是阿里的目的：阿里不缺錢。
就在這個月初，阿里公布了2020財(cái)年第二季度財(cái)報：現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物合計(jì)達(dá)到2341億人民幣。
回港上市能夠進(jìn)一步完善阿里巴巴的融資渠道，目前阿里新零售、云計(jì)算，海外市場業(yè)務(wù)等都處于擴(kuò)張階段，尤其是在今年上半年，阿里系投資上市公司速度明顯加快，對資金的需求也越來越大。
一場互聯(lián)網(wǎng)間的新競爭，在湖面底下發(fā)生得靜悄悄。
隨著觸角的增多，阿里的競爭對手也越來越多。面對競爭的激烈，張勇說，有競爭是好事，競爭并不可怕，反而能讓他高興，因?yàn)楦偁幙梢宰屓烁?，能讓自己不斷反思自己和企業(yè)的不足之處，回歸初心，進(jìn)行相對應(yīng)的改變。
2019年，拼多多推出“百億補(bǔ)貼”，用低價和補(bǔ)貼搶奪用戶，即使在本季財(cái)報大幅虧損下，仍表示“百億補(bǔ)貼”，底氣來自不斷撒錢換得的正向用戶增長，去年IPO融資的18.7億美元和今年不斷增發(fā)募資換來的數(shù)十億美元，不斷籌集到的資金，構(gòu)成了其進(jìn)攻的彈藥。
其他各條戰(zhàn)線廝殺同樣慘烈，老對手京東們在快消、生鮮領(lǐng)域寸步不讓，騰訊在傳統(tǒng)零售的改造上持續(xù)加碼。
競爭助推了阿里不斷的并購，95億美元收購餓了么，用電商優(yōu)勢延伸到本地生活生態(tài)圈；20億美元收購網(wǎng)易考拉，擴(kuò)大在跨境電商市場份額；對Lazada20億美元的增資，將中國模式輸出國門，尋找東南亞互聯(lián)網(wǎng)市場的人口紅利的變現(xiàn)模式。
11月份，阿里33億美元增資菜鳥網(wǎng)絡(luò)，加快快遞流轉(zhuǎn)，協(xié)同B端和C端，這是推進(jìn)新零售戰(zhàn)略最重要的布局之一。
與之協(xié)同的是，人口紅利正在消失，移動互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入存量時代。
云計(jì)算、數(shù)字媒體及娛樂、創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他三塊業(yè)務(wù)增長迅速，在阿里2019財(cái)年的收入達(dá)到534.44億元，但造血和盈利能力尚未爆發(fā)，仍需要核心電商的輸血。
達(dá)摩院、平頭哥的研發(fā)以及大數(shù)據(jù)、云計(jì)算這樣的業(yè)務(wù)皆需要大量現(xiàn)金流支撐，短期內(nèi)并不一定能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益，卻是將來影響商業(yè)生活的重要投入。
阿里巴巴表示，計(jì)劃將募集到的資金用于推動用戶參與、提高運(yùn)營效率和持續(xù)創(chuàng)新。阿里也會有天花板，它需要儲備大量的彈藥，支撐高速飛奔的經(jīng)濟(jì)體在新賽道上開疆辟土。
正如張勇在《來自董事局主席兼首席執(zhí)行官的公開信》中所言：“我們依然相信香港的美好未來。”港交所總裁李小加也表示，對于阿里上市提升整個港股流動性，港股流動性已經(jīng)有很大的改變和改善，阿里這種新經(jīng)濟(jì)龍頭的回歸以及騰訊這種大公司，可以看到未來一定很美好。
隔閡的破壁來源于香港市場近25年最重大的一次上市機(jī)制改革。2017年12月15日，港交所的一紙公告，為同股不同權(quán)掃清了障礙。
在隨后的一年里，小米和美團(tuán)，相繼利用“同股不同權(quán)”的制度創(chuàng)新，順利在港股上市。
阿里回歸最直接的影響是，一批本來只能在美國上市的科技公司，現(xiàn)在能在香港上市了。
胡潤研究院最近發(fā)布了《2019胡潤全球獨(dú)角獸榜》，中國首次超過美國成為全球擁有獨(dú)角獸企業(yè)最多的國家，擁有206家獨(dú)角獸企業(yè)，占比42%。
那些榜單上的獨(dú)角獸公司，赴港上市未來可期。
