無論是中國(guó)恒大還是許老板，可謂家喻戶曉、婦孺皆知，尤其是咱們河南人，沒有幾個(gè)不知道咱這個(gè)首富河南老鄉(xiāng)的。許老板在大家的印象中都是一副帥氣，溫文爾雅的形象，他那代表性的“許氏笑臉”總是讓人感到親和，也是曾經(jīng)的中國(guó)首富，著名的慈善家，納稅大戶.....等一系列的代名詞，遙想當(dāng)年，雄姿英發(fā)。
但最近許老板日子也不好過，追債、停工、維權(quán)，這次第，怎一個(gè)愁字了得？現(xiàn)在來聊聊許老板的愁。
一說恒大集團(tuán)大家都聽過，都知道是做房地產(chǎn)開發(fā)的，年輕人或體育愛好者知道恒大除了搞地產(chǎn)還玩足球，有自己的足球俱樂部，近期的恒大新能源汽車雖沒銷售一輛車但也是火的一批，其實(shí)恒大的產(chǎn)業(yè)遠(yuǎn)不止這些，恒大糧油、恒大冰泉、恒大健康......所以你眼中的恒大可能只是冰山一角。
先看一下恒大集團(tuán)官網(wǎng)企業(yè)簡(jiǎn)介，恒大集團(tuán)是“多元產(chǎn)業(yè)+數(shù)字科技”的世界500強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)，旗下?lián)碛泻愦蟮禺a(chǎn)、恒大新能源汽車、恒大物業(yè)、恒騰網(wǎng)絡(luò)、房車寶、恒大童世界、恒大健康、恒大冰泉等八大產(chǎn)業(yè)，為數(shù)億用戶提供全方位服務(wù)。2020年底，恒大集團(tuán)總資產(chǎn)2.3萬億，年銷售規(guī)模超7000億，累計(jì)納稅超3000億，慈善公益捐款超185億，員工20萬人，每年解決就業(yè)380多萬人，在世界500強(qiáng)排名第122位。確實(shí)恒大就是很大，簡(jiǎn)直就是航母企業(yè)。
梳理發(fā)現(xiàn)恒大系企業(yè)真是多如牛毛，的確很佩服善于玩資本游戲的企業(yè)家們，包括許老板?？赡苁亲约禾?，為了查清恒大集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，硬是零零碎碎的花了大半天的時(shí)間也只是梳理清楚了恒大集團(tuán)的部分股權(quán)結(jié)構(gòu)，恒大汽車等股權(quán)還是沒有梳理清楚。此時(shí)感慨萬分，人家玩的我們看都看不懂，也難怪人家是首富我們是平頭百姓。雖然知道恒大汽車、恒大物業(yè)等其他產(chǎn)業(yè)都在恒大集團(tuán)旗下，但股權(quán)結(jié)構(gòu)圖實(shí)在復(fù)雜，就像地產(chǎn)集團(tuán)一樣，層層鑲嵌，沒有一定時(shí)間、精力和查詢工具，真是很難查清所有公司背后的股權(quán)結(jié)構(gòu)，所以就沒有花費(fèi)過多時(shí)間在去梳理。下圖是中國(guó)恒大集團(tuán)及恒大地產(chǎn)集團(tuán)的股權(quán)穿透結(jié)構(gòu)圖，可以看出其股權(quán)結(jié)構(gòu)的確復(fù)雜，這也是對(duì)實(shí)際控制人的“保護(hù)機(jī)制”。
恒大的大主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。
資產(chǎn)負(fù)債量級(jí)大。按照合并財(cái)務(wù)報(bào)表口徑，截至 2020 年末，中國(guó)恒大集團(tuán)總資產(chǎn)為 23011億元，總負(fù)債為 19507 億元，凈資產(chǎn)為 3504 億元，2020 年?duì)I業(yè)收入為5072 億元，凈利潤(rùn)為 314億元。如果從合約銷售額的統(tǒng)計(jì)口徑計(jì)算，其銷售收入超過7000億元，相當(dāng)于7個(gè)貴州茅臺(tái)的營(yíng)業(yè)收入。其中恒大地產(chǎn)集團(tuán)總資產(chǎn)18558億元，總負(fù)債15221億元，凈資產(chǎn)3337億元，營(yíng)業(yè)收入4458億元，凈利潤(rùn)378億元。仔細(xì)查看恒大集團(tuán)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，幾乎大部分科目明細(xì)都是千億量級(jí)。近三年恒大地產(chǎn)集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率均在80%以上，高資產(chǎn)負(fù)債率也沒什么，畢竟和中國(guó)的房地產(chǎn)銷售體制有關(guān)，房地產(chǎn)企業(yè)也屬于負(fù)債經(jīng)營(yíng)性企業(yè)，但高負(fù)債下的資產(chǎn)流動(dòng)性不合理就很容易出現(xiàn)問題，抗風(fēng)險(xiǎn)能力十分脆弱。數(shù)據(jù)顯示，恒大地產(chǎn)集團(tuán)的速動(dòng)比率長(zhǎng)期保持在0.35-0.4之間，近三年都處在下降趨勢(shì)，2020年底下降到了0.34。一旦遇到一些意外事件就會(huì)變得很被動(dòng)，就像2020年初的新冠疫情一樣，加快了恒大集團(tuán)的問題暴露。截至 2020 年末，恒大地產(chǎn)集團(tuán)有息債務(wù)余額為5044億元（估計(jì)實(shí)際有息負(fù)債比這個(gè)數(shù)據(jù)大），華夏幸福也不過2000億，有息負(fù)債規(guī)模如此之龐大，讓政府都為之擔(dān)憂。如果按照6%的融資成本來算，恒大集團(tuán)一月的財(cái)務(wù)費(fèi)用就需要25億元，真是蛇大窟窿大?，F(xiàn)如今這些負(fù)債都牽動(dòng)著多少家金融機(jī)構(gòu)的神經(jīng)啊。還有就是恒大地產(chǎn)集團(tuán)的應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和預(yù)售賬款分別高達(dá)2886億元、2057億元和1455億元，這背后又牽動(dòng)著多少家供應(yīng)商、建筑商和購(gòu)房者的心啊。關(guān)聯(lián)的企業(yè)和人員數(shù)量大。先不說恒大集團(tuán)上千個(gè)內(nèi)部關(guān)聯(lián)企業(yè)數(shù)量之多，也不說目前恒大集團(tuán)在職的20萬員工，光與恒大相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)近兩萬家，牽涉近400萬人的就業(yè)，還有200多萬已售未交房的業(yè)務(wù)，這背后意味著200多萬個(gè)家庭在擔(dān)心在期盼。一旦恒大的債務(wù)危機(jī)無法順利化解，將會(huì)讓近千萬人以淚洗面，甚至發(fā)生多米諾骨牌效應(yīng)引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也一點(diǎn)不夸張。野心大。恒大集團(tuán)的野心不只是建立地產(chǎn)王國(guó)，更大的野心應(yīng)該是資本運(yùn)作。很多企業(yè)做大了就內(nèi)心膨脹，丟失了初心，覺得資本比實(shí)業(yè)好玩，很多行業(yè)一旦充滿了資本氣息，就會(huì)唯利是圖，不顧社會(huì)利益，最終把風(fēng)險(xiǎn)和損失都留給了國(guó)家和人民，比如某金服、某滴等。恒大也不例外，本打著運(yùn)作恒大地產(chǎn)上市的算盤，結(jié)果沒跑贏國(guó)家的對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控政策，但還是成功套進(jìn)去了很多其他企業(yè)家，張近東的200億如果不投恒大估計(jì)蘇寧也不會(huì)易主......恒大汽車、恒大健康、恒騰網(wǎng)絡(luò)這都是燒錢的敗家子公司，恒大新能源汽車從宣布造車到發(fā)布6款新車只用了半年，據(jù)說沒有發(fā)動(dòng)機(jī)只憑概念就運(yùn)作到了6000億港幣的市值，真可謂是神車。恒大冰泉曾經(jīng)虧損40億賣出如今又買入，這又打的什么算盤？總之，這些一味靠著自己商業(yè)帝國(guó)影響力而無序的資本擴(kuò)張不是傷自己就是傷別人或者是傷己傷人，這次可這是把自己給傷了。但事已至此，恒大已經(jīng)發(fā)展成了這樣，說嚴(yán)重也嚴(yán)重，說不嚴(yán)重也不嚴(yán)重，當(dāng)前恒大畢竟不是資不抵債的問題，而是流動(dòng)性問題。我個(gè)人覺得恒大走到今天主要有兩點(diǎn)原因：第一、房地產(chǎn)行業(yè)宏觀面變化所致。房地產(chǎn)高速發(fā)展躺著賺錢的時(shí)代已經(jīng)過去。第二、企業(yè)初心有變，私欲膨脹，追求所謂的多元化發(fā)展，多元化不是光靠概念，光靠影響力，而是要實(shí)實(shí)在在的做事情。兩個(gè)原因一句話來說就是在不合適的時(shí)間追求不合適的東西終究是不合適。
從2008年國(guó)際金融危機(jī)后，我國(guó)也大力發(fā)展房地產(chǎn)這一支柱產(chǎn)業(yè)，城鎮(zhèn)化率提高和信用寬松讓房地產(chǎn)進(jìn)入了長(zhǎng)達(dá)近十年的黃金發(fā)展時(shí)期。我們都知道，現(xiàn)在的房產(chǎn)已不僅僅只具有商品屬性，而還具有金融屬性，在帶來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)也帶來了一些列的其他問題，比如日益攀升的居民宏觀杠桿率，進(jìn)而影響整個(gè)社會(huì)的宏觀杠桿率。2020年底我國(guó)宏觀杠桿率已到達(dá)270%，已經(jīng)接近很多發(fā)達(dá)國(guó)家的杠桿率水平了，管理層也注意到這些問題，這也是國(guó)家下定壯士斷腕的決心去調(diào)控房地產(chǎn)?！皥?jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位”，“不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段”，這些定位和精神一直貫穿近幾年的中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議、國(guó)常會(huì)之中，體現(xiàn)了管理層的決心，因?yàn)槿绻F(xiàn)在不干預(yù)不調(diào)控而任其發(fā)展，我們也可能要走次貸危機(jī)或日本房地產(chǎn)泡沫破滅的道路，那時(shí)真的可以讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)停滯甚至倒退十年，所以長(zhǎng)痛不如短痛，大痛不如小痛，堅(jiān)決調(diào)控堅(jiān)決執(zhí)行，哪怕犧牲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度。
我國(guó)宏觀杠桿率
恒大到底會(huì)不會(huì)破產(chǎn)呢？我覺得不會(huì)，無論從恒大的資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)狀況還是政治角度上都不會(huì)讓恒大破產(chǎn)。
2021年8月19日，人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)同志約談恒大集團(tuán)高管。人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)指出，恒大集團(tuán)作為房地產(chǎn)行業(yè)的頭部企業(yè)，必須認(rèn)真落實(shí)中央關(guān)于房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的戰(zhàn)略部署，努力保持經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，積極化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)房地產(chǎn)市場(chǎng)和金融穩(wěn)定；依法依規(guī)做好重大事項(xiàng)真實(shí)信息披露，不傳播并及時(shí)澄清不實(shí)信息。我們知道，人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)等部門一般是不會(huì)對(duì)非金融企業(yè)監(jiān)管約談的，而本次居然對(duì)一個(gè)房地產(chǎn)企業(yè)約談，實(shí)屬罕見，這釋放的什么信號(hào)？我個(gè)人解讀為以下兩點(diǎn)：第一、現(xiàn)在的恒大已經(jīng)高度資本化，金融屬性強(qiáng)，社會(huì)影響大，可能會(huì)有牽一發(fā)動(dòng)全身影響，必須高度重視。第二、恒大現(xiàn)在自身有能力解決目前的流動(dòng)性問題，還不到政府出手的地步，必須快速制定舉措，化解危機(jī)，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。
上面也說了，恒大目前只是流動(dòng)性問題，自身還是有能力解決的，只是需要斷臂求生。對(duì)人民銀行及銀保監(jiān)會(huì)的約談恒大在公告中表示，將全面落實(shí)約談要求，堅(jiān)定不移貫徹落實(shí)中央關(guān)于房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的戰(zhàn)略部署，切實(shí)履行企業(yè)主體責(zé)任，全力以赴、想盡一切辦法確保工程建設(shè)，保質(zhì)保量完成樓盤交付；堅(jiān)決依法依規(guī)做好重大事項(xiàng)信息披露，絕不傳播并及時(shí)澄清不實(shí)信息；以最大決心、最大力度保持公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)房地產(chǎn)市場(chǎng)和金融穩(wěn)定。約談回復(fù)基本透漏出恒大有能力化解這次危機(jī)和維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。最近市場(chǎng)上也報(bào)道了很多恒大出售資產(chǎn)的消息，包括出售恒大新能源汽車、恒大物業(yè)部分股權(quán)，出售香港辦公大樓、出售恒大足球俱樂部體育館......實(shí)在不行恒大地產(chǎn)集團(tuán)還有儲(chǔ)備的1.64億平米的土地，這些土地中的49.4%都在一二線城市，考慮時(shí)間增資，這些土地絕對(duì)價(jià)值不菲，當(dāng)然不到萬不得已不會(huì)采用這個(gè)辦法，這個(gè)辦法無異于殺雞取卵，畢竟恒大還要恢復(fù)造血功能。總之，恒大是可以通過剝離其他資產(chǎn)自救的，只是時(shí)間問題，這也許是對(duì)恒大和許老板是件好事—重新專注主業(yè)，為中國(guó)的房地產(chǎn)繼續(xù)做貢獻(xiàn)。
最后，社會(huì)還是要給許老板們一些時(shí)間，政府方面該引導(dǎo)還是要引導(dǎo)該出手還是要出手，希望恒大集團(tuán)能夠涅槃重生，繼續(xù)引領(lǐng)房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展。希望許老板經(jīng)過這些事后能夠收收心，專注主業(yè)實(shí)業(yè)，繼續(xù)領(lǐng)導(dǎo)好恒大的發(fā)展。
