8月25日，蘋果代工巨頭立訊精密發(fā)布2021半年報顯示：
公司實(shí)現(xiàn)營收481.47億元，同比增長32%；凈利潤30.89億元，同比增長21.73%；而扣非凈利潤僅25.22億元，同比增長7.87%，創(chuàng)下5年來最低增速。
作為蘋果產(chǎn)業(yè)鏈一哥，過去幾年立訊精密業(yè)績一直處于高增長時代。2017—2020年其凈利潤從17億大漲至72億元，股價最高時更是暴漲10倍。
所以立訊能崛起為市值2400多億的巨頭，高度依賴于蘋果產(chǎn)品的蓬勃發(fā)展。
如今高增長時代似乎正在遠(yuǎn)去，最明顯的是這次半年報中扣非凈利潤同比增速不足8%，而過去4年的數(shù)據(jù)是59%、30%、87%、64%。
從富士康小弟，到蘋果產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)紅一哥，立訊精密僅爆發(fā)了5年，就要走下坡路？
壹
站在立訊高增長尾聲之際，先復(fù)盤下其崛起之路。
2004年，曾經(jīng)的富士康打工妹王來春在深圳創(chuàng)辦立訊精密，主做電子連接線、連接器等生意，并得到富士康鼎力支持，后來其業(yè)務(wù)擴(kuò)展到智能穿戴、智能家居等領(lǐng)域。
2011年，立訊耗資10.77億元收購昆山聯(lián)滔60%的股權(quán)，正式打入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，為蘋果供應(yīng)PC連接器、手機(jī)充電線等零部件。
真正讓其騰飛的，是2017年加入蘋果無線耳機(jī)供應(yīng)鏈。當(dāng)時庫克到訪立訊昆山工廠，參觀完就將蘋果AirPods無線耳機(jī)50%的訂單交給立訊。2019年發(fā)布的降噪版AirPods Pro，立訊做到100%獨(dú)家代工。
后來立訊又做了蘋果手表、iphone13代工業(yè)務(wù)，進(jìn)一步和蘋果深度綁定。
這里解釋下，立訊能被蘋果不斷扶持自然是技術(shù)過硬，2017—2019年其不斷加大研發(fā)投入，數(shù)據(jù)分別為15.42億元、25.15億元、43.78億元，幾乎將所有利潤投入研發(fā)，這種氣魄在代工領(lǐng)域相當(dāng)罕見。
當(dāng)年參觀完立訊工廠，庫克就曾說過：“立訊是超一流的工廠，將了不起的精良工藝和細(xì)思融入AirPods的制造。AirPods太小了，但它身體里有幾千上萬個組件，立訊能做到今天的良品率已十分難得?！?/p>
受益于蘋果產(chǎn)品在全球大賣，立訊邁上巔峰：2010年—2020年，其年?duì)I收由10.11億元翻到925億元，凈利潤由1.16億元翻到72.25億元。
10年間，其股價更是翻了60倍，成為大陸首屈一指的精密制造巨頭，演繹了一場波瀾壯闊的巨變。
但經(jīng)歷了這黃金10年的高速發(fā)展后，立訊體量已非常巨大，對蘋果的依賴也越來越大。2020年數(shù)據(jù)顯示，蘋果公司為立訊貢獻(xiàn)了638.43億元的銷售額，占其總營收的70%。
這意味著兩個風(fēng)險，一是經(jīng)歷黃金10年后，未來的立訊可能暫時告別動輒60%的高增長，進(jìn)入一種成熟、穩(wěn)定的階段。直白點(diǎn)說它已經(jīng)是千億果鏈巨頭，沒啥太大預(yù)期了。
二是過度依賴蘋果帶來的后遺癥，只要美國、蘋果公司稍有風(fēng)吹草動，立訊的神經(jīng)就緊繃了，今年以來它就面臨各種利空影響。
比如1月，美國對立訊發(fā)起“337調(diào)查”，理由是美國安費(fèi)諾公司指控立訊精密特定電氣連接器、保持架及其組件和下游產(chǎn)品侵犯了其專利權(quán)，因此請求美國國際貿(mào)易委員會發(fā)布有限排除令、禁止進(jìn)口令。一旦指控成立，將對立訊造成巨大沖擊。
4月，蘋果又傳出計(jì)劃將AirPods無線耳機(jī)產(chǎn)量削減25%—30%，原因是競爭加劇削弱了該公司增長最快的產(chǎn)品線的銷售。
8月30日，又有傳言稱立訊產(chǎn)品不合格被蘋果要求退貨和賠款，正在大量裁員，后被立訊辟謠。
業(yè)績失速，外加這一系列利空打擊，導(dǎo)致立訊精密股價年內(nèi)暴跌近40%，市值蒸發(fā)了1000多億。
未來立訊精密想重回巔峰，只能指望iPhone 13了，但這事短期內(nèi)很難有質(zhì)變。
貳
2020年7月，立訊精密以33億元收購緯創(chuàng)中國的iPhone制造業(yè)務(wù)，從AirPods耳機(jī)正式殺入iPhone組裝業(yè)務(wù)。
2021年6月，據(jù)臺灣媒體報道，立訊精密今年將首度拿下iPhone 13組裝訂單，而且包括高階款大尺寸機(jī)種，總量超1000萬臺。
未來，隨著訂單規(guī)模將逐年放大，立訊有望在2023年成為iPhone第二大組裝廠，劍指老大富士康。
至此，挑戰(zhàn)富士康成了立訊的新故事。
iPhone組裝這買賣基本被三個臺灣企業(yè)占據(jù)，其中富士康獨(dú)占50%訂單，和碩占30%，緯創(chuàng)占10%左右。尤其是富士康隨著iPhone一路成長，全球年銷2億臺的iPhone有一半是富士康造。
富士康的一家獨(dú)大早已觸碰到蘋果利益，所以蘋果必須培養(yǎng)對手來制衡它，從前的和碩、緯創(chuàng)，如今的立訊精密，無一不是制衡富士康的棋子。
從臺媒報道來看，立訊今年代工的iPhone 13訂單可能達(dá)1000萬支，而且大部分是大尺寸的Pro機(jī)種，蘋果刻意扶持之意盡顯。
市場預(yù)測iPhone系列2021—2022年的年出貨量大概在2.3億—2.4億臺，而2022年保守預(yù)期下立訊的訂單量可能在2000萬—2500萬臺，總體占比約10%左右。
立訊精密以前主要是給蘋果加工AirPods耳機(jī)，想象空間有限，利潤也遠(yuǎn)不如iPhone組裝。未來隨著iPhone組裝業(yè)務(wù)擴(kuò)大，立訊的業(yè)績大概率有所回暖。
但這是理想狀態(tài)下的走勢，如果立訊iPhone組裝業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期，或者中美摩擦進(jìn)一步加劇，都可能引發(fā)蘋果公司決策轉(zhuǎn)變。
畢竟蘋果是不講感情的，誰能高質(zhì)量完成任務(wù)它就把訂單給誰，以前能扶持和碩、緯創(chuàng)、立訊替代富士康，未來也能扶持新的代工廠替代立訊。
所以iPhone組裝的新故事雖然看上去美好，兌現(xiàn)起來并不容易，至少2023年以前很難讓立訊業(yè)績重回高增長通道。
過去20年，西方把制造加工環(huán)節(jié)東移，我們緊緊抓住機(jī)會，整個社會的資源、資金全部涌入，并締造了強(qiáng)大的中國制造，像蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的立訊、歌爾，都是這輪經(jīng)濟(jì)騰飛的產(chǎn)物。
但隨著大國競爭加劇，中國產(chǎn)業(yè)升級已迫在眉睫，我們正處于高速增長向高質(zhì)量增長的轉(zhuǎn)型期。
未來中國企業(yè)將面臨的挑戰(zhàn)只會更多，唯有加強(qiáng)自主創(chuàng)新，提高自主知識產(chǎn)權(quán)，才能在激烈的國際競爭中立于不敗之地。
這是中國的未來，也是立訊精密的未來。它的高增長時代已告一段落，未來想要再度騰飛只有提升技術(shù)含量一條路可走！
