作者：Alexs1988
某醋龍頭估值45倍，醬油66倍，榨菜43倍，啤酒50倍，某松鼠零食估值180倍！（科幻消費(fèi)股嗎？）同樣是消費(fèi)，確定性更高，現(xiàn)金流更充裕的，毛利更高的白酒30多倍貴嗎？
價格高低，速度快慢，人長得漂亮難看，這些其實(shí)都是很主觀的東西，往往都是對比出來的。請問一個新款蘋果手機(jī)SE賣3000多元貴嗎？
在散戶眼中，買一手茅臺十幾萬，太貴了！往往是從純價格來判斷貴不貴的。大部分散戶其實(shí)并不適合價值投資。因?yàn)橘Y金量不夠大，而賺了錢往往是要先享受生活的，要買包包，換新車，出國旅游等等，不可能苦等上20年，價值投資真正損失的是時間成本，因?yàn)橄胍焖儋嶅X，買房結(jié)婚都需要錢，所以在持有周期上不會很長。這也是利弗莫爾和巴菲特芒格的區(qū)別。家里的生活條件對投資的方式和態(tài)度影響很大。
在內(nèi)資眼中，茅臺的市值已經(jīng)等于整個軍工板塊的市值了。偏貴。國內(nèi)公募其實(shí)都是大散戶，基金經(jīng)理有業(yè)績考核壓力，影響到個人收入，目光往往偏短，停留在一年左右，所以公募基金排名會有冠軍魔咒一說，每年排名前十的公募都會換人。另一方面，市場波動時散戶的擠兌贖回也是必須面對的資金壓力，所以有時候也挺無奈的。
在外資眼中，可口可樂已經(jīng)常年利潤不增長了，多年以來一直給予25--30倍估值，帝亞吉?dú)W每年都個位數(shù)增長，也一直是20多倍估值。茅臺五糧液如此優(yōu)秀的現(xiàn)金流和利潤，才30倍，不貴！買！外資持倉周期夠長，也有足夠的耐心。國外的共同基金，養(yǎng)老金的周期往往是20年起，體量大而且不會動。
其實(shí)當(dāng)下白酒貴不貴，是個見仁見智的問題，但有一點(diǎn)我認(rèn)為是有些許共識的，就是“不便宜”。因?yàn)榕袛噘F或不貴，還有一個十分關(guān)鍵的問題——就是你的持有周期！如果短周期要獲利的或小資金的，就是貴，如果長周期穩(wěn)定持有的，就是適合或者不貴。
另外，對于一個資產(chǎn)的估值絕不僅僅是PE市盈率一個指標(biāo)，外資和私募往往還會用DDM，DCF，分部估值等等，還要結(jié)合當(dāng)下貨幣的寬松周期，資金借貸成本和貼現(xiàn)率等，是一個綜合考量的因素。其實(shí)，也正因?yàn)槭袌龈鞣綄Y產(chǎn)的當(dāng)下和未來有著不同的判斷，所以才能握手成交。
Anyway，要感謝那個和我成交的投資人。
