文|AI財(cái)經(jīng)社 馮圓圓
編輯| 鹿鳴
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4月19日晚，共享單車(chē)第一股——永安行發(fā)布了2019年年度財(cái)務(wù)報(bào)告。相比于其他還掙扎于如何實(shí)現(xiàn)盈利的一眾單車(chē)企業(yè)，永安行已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了盈利。
據(jù)公告，永安行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.36億元，同比增加6.56%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為5.01億元，同比增加306.13%。
但值得注意的是，永安行的利潤(rùn)大增主要是公司持有金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)所致。如果扣除非經(jīng)常性損益，永安行凈利潤(rùn)只有1.12億元，同比2018年還下滑2.45%。這是繼2018年年報(bào)之后，第二次出現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)的下滑。
資金承壓將是常態(tài)
公開(kāi)資料顯示，永安行的前身系常州永安公共自行車(chē)系統(tǒng)有限公司，成立于2010年8月24日。是由孫繼勝、索軍、黃得云、陶安平共同出資。2013年10月31日，全體股東簽訂《發(fā)起人協(xié)議》，同意將公司整體變更設(shè)立為股份有限公司。2017年8月，永安行在上交所成功上市，成為國(guó)內(nèi)共享出行第一股。
與摩拜、ofo不同，永安行發(fā)展的是有樁公共自行車(chē)，為政府提供公共服務(wù)，做的是政府生意。
據(jù)2019年財(cái)報(bào)顯示，永安行的產(chǎn)品主要分為系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)服務(wù)、系統(tǒng)銷(xiāo)售、共享出行及智慧生活。其中，收入貢獻(xiàn)最高的當(dāng)屬系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)服務(wù)，2019年貢獻(xiàn)收入占比高達(dá)73.46%。
所謂的系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)服務(wù)，實(shí)際上是一種PPP模式。在該模式之下，政府及相關(guān)單位向永安行進(jìn)行采購(gòu)，簽訂合同后，永安行負(fù)責(zé)對(duì)自行車(chē)系統(tǒng)進(jìn)行設(shè)計(jì)、建設(shè)、安裝、調(diào)試及后續(xù)的管理與運(yùn)營(yíng)服務(wù)。
值得注意的是，PPP模式具有非常明顯的“前期投入大”的特點(diǎn)。在這種模式之下，雖然收益得以保障，但永安行需要對(duì)部分項(xiàng)目進(jìn)行前期墊款以及融資。隨著永安行系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)服務(wù)訂單的增加，規(guī)模的擴(kuò)大，其所需投入的資金、所需融到的資金亦會(huì)水漲船高。
這一點(diǎn)，從永安行近幾年的投資與籌資趨勢(shì)亦可看出。從2013年至今，永安行的投資流出與籌資流入基本呈現(xiàn)相同的變動(dòng)趨勢(shì)。2019年投資活動(dòng)現(xiàn)金流出高達(dá)10.46億元，創(chuàng)下近8年之最，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-4.94億元。主要系公司增加投入共享助力自行車(chē)、共享汽車(chē)所致。此外，2013年至今，永安行籌集資金流入最高達(dá)12.7億元。
永安行靠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量雖然從2013年開(kāi)始逐年攀升，2019年其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金凈流量達(dá)到近8年來(lái)最高——3.921億元。僅從每年的金額上看，永安行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所帶來(lái)的現(xiàn)金凈流入不足以覆蓋公司投資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流出，籌資、外債成為支持公司業(yè)務(wù)的重要舉措。
但過(guò)多的外債，會(huì)增加公司資金鏈的“敏感度”，考慮到永安行大多承接的PPP項(xiàng)目，收入多來(lái)自政府財(cái)政。由政府背書(shū)的應(yīng)收賬款，雖不至于“收不到”，但繁雜的審批手續(xù)很有可能使得收入在時(shí)間上有所遞延。如果收入環(huán)節(jié)稍有錯(cuò)位或者拖延，很容易造成債務(wù)的逾期。
此外，近兩年P(guān)PP模式頗受市場(chǎng)質(zhì)疑，很多上市公司亦因PPP模式陷入債務(wù)危機(jī)。雖然PPP模式可以整合更多的社會(huì)資源，但是項(xiàng)目所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)依然不可小視。曾經(jīng)的明星企業(yè)諸如以生態(tài)環(huán)境修復(fù)、水務(wù)環(huán)境治理為業(yè)務(wù)的嶺南股份；以水污染治理為主業(yè)的博天環(huán)境紛紛受到波及。
永安行也表示，由于2019年部分城市政府沒(méi)有按期支付應(yīng)付款，使公司應(yīng)收款規(guī)模增加，公司出于謹(jǐn)慎性原則在以前年度壞賬準(zhǔn)備的基礎(chǔ)上又計(jì)提了2400萬(wàn)元壞賬準(zhǔn)備。
此外，雖然永安行實(shí)現(xiàn)5.06億元的凈利潤(rùn)，但其中主要是公司持有金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)所致。如果扣除非經(jīng)常性損益，永安行凈利潤(rùn)只有1.12億元，同比2018年還下滑2.45%。這是繼2018年年報(bào)之后，第二次出現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)的下滑。
靠自行車(chē)還可以盈利多久？
隨著摩拜的“賣(mài)身”、ofo的退還押金困難，曾經(jīng)多到“顏色都不夠用”的共享單車(chē)，亦迎來(lái)了破產(chǎn)倒閉的大潮。有的共享單車(chē)項(xiàng)目甚至僅存續(xù)了19個(gè)月，便草草收?qǐng)觥?/p>
事實(shí)上，共享單車(chē)市場(chǎng)已趨飽和，投放量的增長(zhǎng)空間越來(lái)越小。據(jù)永安行2019年報(bào)告披露，共享出行在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中僅占到8.22%，面對(duì)日趨飽和的市場(chǎng)，可以搶占的空間越來(lái)越小，如何去突破才是關(guān)鍵。2019年8月，滴滴和美團(tuán)宣布在北京將按現(xiàn)有報(bào)備投放車(chē)輛數(shù)的50%減量，并全部領(lǐng)回由各區(qū)集中清理存放的車(chē)輛。
面對(duì)市場(chǎng)，永安行的營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)速度亦開(kāi)始下滑，2013年公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)速度高達(dá)123.99%，2018年甚至一度失速出現(xiàn)16.74%的負(fù)增長(zhǎng)，2019年雖然有所回升，但增速卻僅維持在6.56%。
此外，永安行的在建工程和長(zhǎng)期待攤費(fèi)用在一定程度上可以反映公司當(dāng)前在手訂單的狀況及未來(lái)一段時(shí)間的業(yè)績(jī)保障。
如上所述，對(duì)永安行營(yíng)業(yè)收入貢獻(xiàn)最大的——系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)服務(wù)采取的是PPP模式。該模式之下，在開(kāi)發(fā)建設(shè)階段的項(xiàng)目，永安行將相關(guān)投入均計(jì)入在建工程，待驗(yàn)收合格之后轉(zhuǎn)入長(zhǎng)期待攤費(fèi)用。并在之后提供服務(wù)的年份中逐年對(duì)長(zhǎng)期待攤費(fèi)用進(jìn)行攤銷(xiāo)。因此，永安行的在建工程、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用的累計(jì)越“雄厚”，未來(lái)的收入、盈利就越有保障。
值得注意的是，近幾年永安行的在建工程及長(zhǎng)期待攤費(fèi)用整體呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。如下圖所示，永安行在建工程及長(zhǎng)期待攤費(fèi)用2014年合計(jì)金額3.93億元，到2019年在建工程及長(zhǎng)期待攤費(fèi)用二者合計(jì)金額為3.02億元，整體下滑幅度達(dá)22.96%。其中，2018年在建工程及長(zhǎng)期待攤費(fèi)用二者合計(jì)金額下滑26.25%，幅度最大。
據(jù)易觀數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)歷了粗放式的野蠻生長(zhǎng)后，無(wú)論是資本還是單車(chē)企業(yè)亦開(kāi)始逐漸冷靜下來(lái)，2016年-2017年我國(guó)共享單車(chē)投融資金額環(huán)比增長(zhǎng)136%，2017年-2018年共享單車(chē)投融資金額環(huán)比增長(zhǎng)57%，體量明顯下滑。不再一味的搶奪市場(chǎng)，如何做好存量市場(chǎng)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中生存下來(lái)成為“大家”關(guān)注的問(wèn)題。
今年4月，哈啰出行對(duì)其App進(jìn)行了改版，新版的App首頁(yè)新增了查路線、乘車(chē)碼、哈啰生活等綜合服務(wù)功能，開(kāi)始向綜合生活服務(wù)平臺(tái)進(jìn)行探索。此外，賣(mài)身美團(tuán)的摩拜，在疊加了美團(tuán)O2O戰(zhàn)場(chǎng)沉淀的深度運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)后，其單車(chē)的流量作用凸顯。大資金補(bǔ)貼和采購(gòu)的玩法已成過(guò)去式，回歸商業(yè)本質(zhì)才是王道。
雖然背靠政府的PPP模式有所保障，但營(yíng)業(yè)收入增速亦開(kāi)始呈現(xiàn)放緩的態(tài)勢(shì)，僅靠自行車(chē)業(yè)務(wù)又究竟可以“騎”行多遠(yuǎn)？
