經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者 高若灜 近日，美國(guó)白宮國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任拉里·庫(kù)德洛（Larry Kudlow）提議所有美企從中國(guó)撤出，將回流支出100%直接費(fèi)用化（immediate expensing）。按照他的解釋，就等于政府為全部回流成本埋單。
此外，日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省推出總額108萬(wàn)億日元（約合人民幣7萬(wàn)億元）的抗疫經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃，其中“改革供應(yīng)鏈”項(xiàng)目列出2435億日元（約合人民幣158億元）資金，用于資助日本制造商將生產(chǎn)線撤出中國(guó)，以實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)基地的多元化。
毋庸置疑，受新冠疫情影響，外商在中國(guó)的投資承壓，且這種壓力不是來(lái)自某個(gè)方面，而是全方位、多角度的，一些“制造業(yè)撤出中國(guó)”的擔(dān)憂屢被提起。當(dāng)外商在被所屬國(guó)政策的指引下紛紛調(diào)轉(zhuǎn)船頭，作為企業(yè)發(fā)展的重要一環(huán)，資本力量究竟怎么理解中國(guó)當(dāng)前的發(fā)展以及未來(lái)的投資機(jī)會(huì)？
4月10日，在中信出版社舉辦的“2020市場(chǎng)破局與投資趨勢(shì)”線上新書(shū)發(fā)布會(huì)上，高瓴資本創(chuàng)始人張磊，為黑石集團(tuán)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官蘇世民（Stephen A. Schwarzman）的新書(shū)《蘇世民：我的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)》站臺(tái)，并與后者就當(dāng)前投資界、企業(yè)界最關(guān)心的話題進(jìn)行了對(duì)話。
高瓴資本是亞洲最大的私募股權(quán)投資基金之一，資金管理規(guī)模超過(guò)650億美元。被媒體稱為“私募界巴菲特”的蘇世民，其創(chuàng)立黑石集團(tuán)業(yè)務(wù)領(lǐng)域涉及私募股權(quán)基金、房地產(chǎn)基金等。在資本市場(chǎng)、全球化前景云波詭譎的當(dāng)下，中美“PE之王”的跨洋對(duì)話傳達(dá)了哪些關(guān)鍵信息？
“Stay in the game”
面對(duì)前所未有的疫情沖擊，中國(guó)企業(yè)家們究竟該如何應(yīng)對(duì)由此引發(fā)的危機(jī)？
蘇世民給出了三點(diǎn)建議：必須確保有足夠的資金，作為企業(yè)家必須要為明天做好準(zhǔn)備，不能夠懈怠，一定要做好打攻堅(jiān)戰(zhàn)的準(zhǔn)備。第二，要確保員工能夠得到很好照顧，員工是最重要的資產(chǎn)。第三，要觀察全球的趨勢(shì)走向，比如要跟進(jìn)資本市場(chǎng)的情況，抓住適合的機(jī)會(huì)。沒(méi)有對(duì)金融領(lǐng)域的洞察，企業(yè)家就不會(huì)知道未來(lái)世界往什么方向走。
“ 一定要先確保當(dāng)下的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)是穩(wěn)定的，再觀察危機(jī)之后有什么趨勢(shì)。”蘇世民強(qiáng)調(diào)。
對(duì)此，張磊也認(rèn)為危機(jī)之中，企業(yè)只有兩個(gè)原則，一是活下來(lái)， 保持在游戲中不要出局（stay in the game）。只有保持在場(chǎng)，企業(yè)家才能看到許多東西，鑒別出市場(chǎng)的反應(yīng)，成為經(jīng)驗(yàn)或教訓(xùn)。第二個(gè)原則是記住第一條原則。
“高瓴推出高瓴創(chuàng)投，也在以各種方式加大對(duì)看好企業(yè)的支持，疫情并未打斷“重倉(cāng)中國(guó)”的節(jié)奏；相反，我們認(rèn)為越是在這個(gè)時(shí)候，越要通過(guò)積極有效的資源配置支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的力量?！睆埨谡f(shuō)。
而近期投資圈最熱的話題莫過(guò)于瑞幸造假事件，其影響正漸漸顯現(xiàn)。4月7日晚，愛(ài)奇藝、好未來(lái)、跟誰(shuí)學(xué)等知名中概股紛紛暴跌，中概股開(kāi)始迎來(lái)大規(guī)模做空。究竟如何識(shí)別好公司，并給出恰當(dāng)估值的難題，兩位掌門(mén)人的觀點(diǎn)卻頗為相近。
蘇世民說(shuō)黑石的做法是，盡可能利用好現(xiàn)有資源去追隨市場(chǎng)的新趨勢(shì)，“公司成長(zhǎng)的內(nèi)在邏輯與商業(yè)模式才是長(zhǎng)期投資的要點(diǎn)。在面對(duì)可能的機(jī)會(huì)的時(shí)候，先等待市場(chǎng)上漲10%-20%之后再下重注?！钡瑫r(shí)強(qiáng)調(diào)估值原則的一致性，不會(huì)被暫時(shí)性短期的市場(chǎng)波動(dòng)困擾，“我一直都還相對(duì)比較保守，不太容易賠錢(qián)?！?/p>
張磊同樣認(rèn)為要關(guān)注公司的長(zhǎng)期價(jià)值，而不是一些簡(jiǎn)單的新概念。而所謂長(zhǎng)期的標(biāo)準(zhǔn)則包括時(shí)間和價(jià)值創(chuàng)造。
“在實(shí)踐中分辨并不容易。投資要做時(shí)間的朋友，我們看商業(yè)模式也是關(guān)注‘時(shí)間是你的朋友還是敵人’。偉大的公司都以時(shí)間維度，關(guān)注長(zhǎng)期價(jià)值。比如亞馬遜，他們關(guān)注一些十年二十年的產(chǎn)品價(jià)值，而不是短期內(nèi)是否能掙錢(qián)。2014年高瓴投資了會(huì)議平臺(tái)公司Zoom，該公司也是到大概一年前才開(kāi)始盈利?！睆埨趶?qiáng)調(diào)，企業(yè)家不要看市場(chǎng)能給何種估值，而是看自己創(chuàng)造了何種價(jià)值。
但偏保守的“投資一致性”似乎與投資的冒險(xiǎn)本性相違背?！坝袝r(shí)候好像是一個(gè)悖論，關(guān)注投資的一致性，但有時(shí)候要做很多冒險(xiǎn)的事情，所以我們需要兩者的結(jié)合。我們是企業(yè)家，同時(shí)也碰巧成為了投資者?！睆埨谡f(shuō)。
重倉(cāng)中國(guó)
盡管，蘇世民說(shuō)自己是一個(gè)保守的投資人，但在張磊眼中，他卻是一個(gè)具有冒險(xiǎn)精神的投資人。
2019年，黑石管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)5711億美元，相比上年增長(zhǎng)23%。蘇世民在去年財(cái)報(bào)電話會(huì)上透露，自2007年IPO以來(lái)，黑石的AUM已增長(zhǎng)6.5倍。近幾年，黑石在華投資動(dòng)作不斷，其中包括收購(gòu)多個(gè)大型商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目。疫情之下，黑石依舊大動(dòng)作不斷。
在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)周期下，中國(guó)處于什么階段，何時(shí)能夠觸底反彈，未來(lái)的投資前景又將怎樣？面對(duì)投資圈最關(guān)切的問(wèn)題，作為全球最大商業(yè)地產(chǎn)公司董事長(zhǎng)，蘇世民以美國(guó)房地產(chǎn)為例，認(rèn)為現(xiàn)在有很多有價(jià)值的方向可以挖掘。
在他看來(lái)，許多人在買(mǎi)房這方面還是有很多需求，很多公司的報(bào)告也顯示，房地產(chǎn)仍有較好前景。全球范圍內(nèi)，在地產(chǎn)領(lǐng)域，買(mǎi)倉(cāng)儲(chǔ)地產(chǎn)是大機(jī)會(huì)，源于各類地產(chǎn)價(jià)格都下降，而倉(cāng)儲(chǔ)空間是全球越來(lái)越多國(guó)家利用網(wǎng)購(gòu)環(huán)境下最需要的。
除此之外，蘇世民認(rèn)為現(xiàn)在還有很多高科技投資的機(jī)會(huì)，如在線學(xué)習(xí)或遠(yuǎn)程技術(shù)很熱門(mén)。再比如一些虛擬技術(shù)，受疫情影響，很多人在家隔離，但通過(guò)高科技可以真實(shí)體驗(yàn)感知世界。
張磊的回答更為直接，“最大的投資機(jī)會(huì)就在中國(guó)，就在當(dāng)下，現(xiàn)在是重倉(cāng)中國(guó)最好的機(jī)會(huì)?！痹谒磥?lái)，雖然中國(guó)也面臨老齡化挑戰(zhàn)，但同時(shí)蘊(yùn)藏巨大的需求潛力，如城市化進(jìn)程中，人口從農(nóng)村到城市的內(nèi)部遷移，仍會(huì)長(zhǎng)期支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
話題被引到“中國(guó)時(shí)間”后，蘇世民認(rèn)為疫情過(guò)后，中國(guó)將會(huì)是全球恢復(fù)最快、最好的國(guó)家之一，在未來(lái)世界藍(lán)圖中會(huì)扮演非常重要的角色。疫情有可能會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間，中國(guó)政府在恢復(fù)正常社會(huì)秩序方面的工作十分有成效。
談到具體的產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)，張磊認(rèn)為，一是科技創(chuàng)新企業(yè)，總的來(lái)說(shuō)，消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)的滲透已基本到頭，未來(lái)機(jī)會(huì)在服務(wù)企業(yè)。以騰訊、百度、阿里巴巴為代表的互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭和無(wú)數(shù)科技創(chuàng)業(yè)公司，正在以前沿科技激發(fā)新的產(chǎn)業(yè)變革。二是醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)。還在起步階段的中國(guó)蘊(yùn)藏非常大的需求，同時(shí)該領(lǐng)域創(chuàng)新的規(guī)律決定其需要的是“不求短期回報(bào)”的長(zhǎng)期價(jià)值投資的支持。
這其中，2月底成立的高瓴創(chuàng)投備受關(guān)注，首期規(guī)模約100億元，專注投資生物醫(yī)藥及醫(yī)療器械、軟件服務(wù)和原發(fā)科技創(chuàng)新、消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)及科技、新興消費(fèi)品牌及服務(wù)四大領(lǐng)域的早期創(chuàng)業(yè)公司。高瓴創(chuàng)投自成立以來(lái)，已投資包括馴鹿醫(yī)療、瑞博生物、Agile Robots、同余科技、喜茶、完美日記在內(nèi)的一批科技創(chuàng)新公司和新興消費(fèi)品牌。
此外，張磊認(rèn)為實(shí)體企業(yè)轉(zhuǎn)型也有巨大想象空間，如百麗、格力電器等優(yōu)秀實(shí)體產(chǎn)業(yè)代表，正在不斷拓展各自的渠道，線上線下結(jié)合，經(jīng)營(yíng)更高效、數(shù)字化，更更直接觸達(dá)消費(fèi)者。
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