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新華財(cái)經(jīng)北京5月20日電（郝菁）央行20日發(fā)布貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）今年第五次報(bào)價(jià)，1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，與上期持平，符合此前市場(chǎng)普遍預(yù)期。央行同時(shí)表示，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平，當(dāng)日不開展逆回購(gòu)操作，至此，央行已連續(xù)34個(gè)交易日未開展逆回購(gòu)操作。
本月LPR跟隨MLF未調(diào)降符合市場(chǎng)預(yù)期
此前，5月15日，央行縮量續(xù)作中期借貸便利（MLF）1000億，操作利率維持在2.95%。隨著今年以來一系列寬松貨幣政策的實(shí)施，市場(chǎng)利率持續(xù)下行，貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。而即將進(jìn)入兩會(huì)時(shí)間，LPR不作調(diào)整，也符合市場(chǎng)判斷。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，降息周期開啟后，每一次MLF操作的貨幣空間都彌足珍貴，而且為保證貨幣政策信號(hào)的有效傳遞，政策利率在寬松階段是階段性不可逆的。4月社融數(shù)據(jù)全面超預(yù)期大增，貨幣政策寬松效果逐步顯現(xiàn)，寬貨幣已經(jīng)在往寬信用傳導(dǎo)。降低MLF利率有助于推動(dòng)LPR進(jìn)一步下行，有效降低企業(yè)融資成本。MLF調(diào)降可謂直接影響LPR的報(bào)價(jià)，信號(hào)傳導(dǎo)不言而喻。
中共中央政治局多次會(huì)議均強(qiáng)調(diào)，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度。目前，寬松基調(diào)沒有發(fā)生變化，MLF和LPR均不調(diào)整，證明央行當(dāng)前進(jìn)入階段觀察期，對(duì)進(jìn)一步寬松持謹(jǐn)慎態(tài)度。但在需求不足通縮壓力提升的大背景下，經(jīng)濟(jì)緩慢恢復(fù)離不開寬松的貨幣政策支撐。
“當(dāng)前貨幣市場(chǎng)利率中樞顯著下移，市場(chǎng)流動(dòng)性已處于較高水平，央行也在近期連續(xù)暫停逆回購(gòu)操作，這意味著監(jiān)管層已認(rèn)為當(dāng)前銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平，短期內(nèi)進(jìn)一步引導(dǎo)資金利率下行的需求較低?！睎|方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青分析認(rèn)為。
民生銀行首席研究員溫彬指出，LPR的構(gòu)成是“MLF利率+銀行點(diǎn)差”，一方面下調(diào)MLF利率能降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，而另一方面在于銀行能否壓降“點(diǎn)差”，要釋放LPR的改革潛力關(guān)鍵是如何使銀行點(diǎn)差進(jìn)一步下降。4月初，央行將金融機(jī)構(gòu)在央行超額存款準(zhǔn)備金利率從0.72%下調(diào)至0.35%，打開了利率走廊的下限，隨著通脹持續(xù)回落，逆回購(gòu)和MLF等政策利率仍有下降空間，聯(lián)動(dòng)下調(diào)將會(huì)直接引導(dǎo)LPR利率下降，進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款成本。
后續(xù)增量寬松或?qū)⒊掷m(xù) 降準(zhǔn)降息可期
4月17日，中共中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要運(yùn)用降準(zhǔn)、降息、再貸款等手段，保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貸款市場(chǎng)利率下行，把資金用到支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)上。
央行在第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中也明確指出，下一階段要持續(xù)深化貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革，有序推進(jìn)存量浮動(dòng)利率貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，引導(dǎo)貸款市場(chǎng)利率下行。
央行行長(zhǎng)易綱指出，利率是最重要的金融要素價(jià)格。2020年3月1日啟動(dòng)存量浮動(dòng)利率貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換工作后，進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，打破貸款利率隱性下限，引導(dǎo)利率下行，減輕企業(yè)和居民利息負(fù)擔(dān)。央行將深化利率市場(chǎng)化改革，積極應(yīng)對(duì)疫情沖擊，重點(diǎn)做好金融支持穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)工作。
由此可見，目前要加大宏觀調(diào)控對(duì)沖力度，圍繞“六保”“六穩(wěn)”實(shí)施更加精準(zhǔn)的調(diào)控。下一階段的貨幣政策將以“利率下行”為重點(diǎn)。
溫彬指出，銀行負(fù)債成本是影響銀行點(diǎn)差的主要因素，而一般存款占銀行負(fù)債的60%以上，因此適時(shí)適度下調(diào)存款基準(zhǔn)利率對(duì)降低LPR并降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的效果將更為顯著。“兩會(huì)”結(jié)束后，各項(xiàng)穩(wěn)定和擴(kuò)大內(nèi)需的政策預(yù)計(jì)或?qū)⒙涞貙?shí)施?？紤]到支持特別國(guó)債、地方政府專項(xiàng)債、企業(yè)信用債發(fā)行，仍需要全面降準(zhǔn)，預(yù)計(jì)6、7月份全面降準(zhǔn)和降息措施將陸續(xù)出臺(tái)，在保持流動(dòng)性合理充裕的前提下，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)持續(xù)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度。除了考慮政策利率下調(diào)對(duì)LPR降息的傳導(dǎo)作用，還要釋放LPR改革潛力，主要在于銀行報(bào)價(jià)點(diǎn)差，因此下調(diào)存款基準(zhǔn)利率還有空間和必要，可能在三季度后會(huì)進(jìn)一步實(shí)施。
來源：新華號(hào) 新華財(cái)經(jīng)
