眾所周知，美國紐約曼哈頓的第六大道上，有一塊數(shù)字時(shí)刻在跳動(dòng)巨大公告牌——“國債鐘”，可能是由于疫情封鎖街上行人漸少的緣故，很少有人注意到這些顯示著美國政府公債與家庭平均負(fù)擔(dān)的數(shù)字，在近日跳動(dòng)的速度比以往快了好幾倍。
來源：US Debt Clock
5月5日，美國財(cái)政部發(fā)布了最新的財(cái)政借款預(yù)期（見下圖），在當(dāng)前季度（2020財(cái)年Q3），美國將需要發(fā)行創(chuàng)紀(jì)錄的3萬億美元（準(zhǔn)確的說是2.999萬億）國債?，F(xiàn)在，美國的債務(wù)已經(jīng)超過了25萬億美元，預(yù)計(jì)今年結(jié)束時(shí)，這個(gè)數(shù)字還將持續(xù)增加數(shù)萬億。
來源：美國財(cái)政部
根據(jù)該文件，美國財(cái)政部預(yù)期在Q4結(jié)束前還將發(fā)行6770億美元國債。當(dāng)然，這還不包括民主黨人在國會努力爭取的另一項(xiàng)3萬億美元的新冠疫情救助法案。在2020這個(gè)選舉年，民主黨人的此番努力仍被稱為是為了支撐美國經(jīng)濟(jì)的衰退和醫(yī)療保健系統(tǒng)。
這種巨量的公共債務(wù)激增在一年前是無法想象的。在美國債務(wù)時(shí)鐘組織的“國債鐘”官網(wǎng)，一個(gè)很少使用的功能出現(xiàn)在頂行的右側(cè)，在這個(gè)“國債鐘時(shí)間機(jī)（Debt Clock Time Machine）”按鈕里，可以看到過去幾個(gè)時(shí)期的債務(wù)和其他數(shù)據(jù)，甚至還提供了對四年后當(dāng)前預(yù)期的看法。該組織對2024年的國債預(yù)估達(dá)到了43萬億美元。
在這里先不討論正在縮減購債規(guī)模的美聯(lián)儲如何貨幣化這樣的天文數(shù)字的問題。
著眼當(dāng)下的美國，靠政府轉(zhuǎn)移支付生活的人數(shù)在過去幾十年里一直在增長。 由于政府應(yīng)對新冠疫情所造成的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)混亂可能會導(dǎo)致嚴(yán)重的衰退或蕭條，其特征是股息減少、回購結(jié)束和增長放緩。3月27日，特朗普政府決定通過簽署《關(guān)懷法案》（CARES Act）來填補(bǔ)缺口，包括2.3萬億美元的救助計(jì)劃。這再次表明，特朗普在對付經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)的唯一辦法，就是在救濟(jì)金和社會項(xiàng)目上投入巨資。
而鑒于美國當(dāng)前的政治環(huán)境，國會迅速以近乎一致的方式批準(zhǔn)了這一計(jì)劃，完全不顧及這么大體量的財(cái)政赤字或可能帶來的意外社會后果。有一些倡導(dǎo)的新自由主義理論的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，認(rèn)為美國在所面臨的當(dāng)前下，政府的干預(yù)努力是無用的，可能會使事情變得更糟。有時(shí)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)崩潰時(shí)，最好什么也不做，因?yàn)殡S著時(shí)間的推移，自由市場會自我糾正，并恢復(fù)健康的平衡。
目前的問題有兩個(gè)方面，首先，特朗普似乎并不認(rèn)為財(cái)政赤字開支是一個(gè)問題，其次，他將股市吹捧為一個(gè)指標(biāo)，以表明他有能力讓美國回到他競選時(shí)承諾的“Great Again”。然而事實(shí)上，他所謂的“強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)”很大程度上還是由財(cái)政赤字開支這一老把戲“催生”出來的。
美國政府公債
上面的圖表顯示了過去三年赤字是如何爆炸性增長的。這表明，“特朗普經(jīng)濟(jì)”事實(shí)上是建立在巨額赤字支出基礎(chǔ)上的“海市蜃樓”。預(yù)計(jì)這種情況不僅會繼續(xù)下去，還會嚴(yán)重惡化。過去，這種巨量財(cái)政支出加上稅改引發(fā)的市場操縱，導(dǎo)致股票回購激增。當(dāng)前唯一的好處是，我們是在“虛假經(jīng)濟(jì)”的背景下進(jìn)入這場新冠引起的危機(jī)的，而正是由于巨額赤字支出的恩惠，我們才沒有在經(jīng)濟(jì)深淵的底部苦苦掙扎。
但赤字支出不是沒有后果的靈丹妙藥，再資本的配置效率問題上，它也不能很好地替代自由市場。所引起的不是經(jīng)濟(jì)增長，而只是一種向未來借款的方式。
自上任以來，尤其是自美股牛市延續(xù)到第十個(gè)年頭以來，特朗普表現(xiàn)出了一種利用一切機(jī)會提振股市的強(qiáng)烈傾向。他經(jīng)常通過“推特治國”來實(shí)現(xiàn)他的目標(biāo)，推動(dòng)市場飆升，哪怕只是暫時(shí)的，他都認(rèn)為這是市場的積極信號，或者是不停地抨擊美聯(lián)儲主席鮑威爾，以及經(jīng)常呼吁的減稅政策。他的許多減稅主張大概可以與“下滲經(jīng)濟(jì)學(xué)（Trickle-down economics）”相關(guān)聯(lián)，正應(yīng)了威爾-羅杰斯的話“把錢都給上曾富人，希望它可以一滴一滴流到窮人手里。”
特朗普似乎把股市上漲視為他走在正確軌道上的證據(jù)，但他對市場扭曲程度視而不見。盡管特朗普經(jīng)常聲稱對辛勤工作的美國人表示喜愛和尊重，但他的政策將繼續(xù)造成嚴(yán)重得多的不平等。 低利率，加上印鈔和赤字支出，總是伴隨著巨大的隱性成本。這些措施包括增加投機(jī)，扭曲價(jià)格，允許建造冗余設(shè)施，同時(shí)減少儲蓄者的收入。這些資金首先流向大企業(yè)和華爾街，其次流向當(dāng)?shù)氐男∩倘恕?/p>
簡而言之，它散發(fā)著“裙帶資本主義（Crony capitalism）”的氣息，助長了一個(gè)充滿無用之物的虛假經(jīng)濟(jì)。至于“下滲經(jīng)濟(jì)學(xué)”的經(jīng)濟(jì)概念，問題是那些處于底層的人只能分享幾滴利益，而那些處于頂層的人甚至可以泡在泳池中。
回到主題，雖然美國的債務(wù)正在飆升，但并沒有看到政府對小企業(yè)主實(shí)際的幫助，小企業(yè)和商店仍在以創(chuàng)紀(jì)錄的數(shù)量倒閉。不要低估小企業(yè)對于美國經(jīng)濟(jì)的重要性。去年，雇員在20人以下的企業(yè)總數(shù)約為3000萬家，占全美銷售額的44%?，F(xiàn)在擺在美國面前的經(jīng)濟(jì)前景包括日益加劇的不平等、大規(guī)模的長期失業(yè)以及支撐大量“僵而不死”企業(yè)。
正如新浪美股《全球央行們至今仍不敢逾越的“貨幣政策禁忌”》中提到的，日本的由政府財(cái)政支出和央行資產(chǎn)購買支持的持續(xù)組合政策，對于世界上許多國家來說，似乎是一個(gè)最終目的地。美國出現(xiàn)滯漲或失控通脹的可能性也在增加，因?yàn)闅v史表明，不斷飆升的國家赤字絕不是免費(fèi)的午餐。特朗普可能會把抗擊新冠病毒的行動(dòng)稱為一場“戰(zhàn)爭”（事實(shí)上他已經(jīng)在這么做了），但這只僅僅是一場戰(zhàn)役，當(dāng)美國民眾開始著眼于政客們對平民階層的“屠戮”時(shí)，真正的戰(zhàn)爭才會出現(xiàn)。
單單特朗普一個(gè)人可能還無法做到如此。早些時(shí)候，美國眾議院議長佩洛西稱，新的3萬億美元冠狀病毒立法正在談判，在談及立法問題時(shí)，她態(tài)度強(qiáng)硬地回答“沒有談判，任何法案都不會成為法律”，顯然，她也沒有考慮任何有意將政府支出維持在合理水平的政策。隨著大選的臨近，這將會是一件有趣的事情。
特朗普的救贖可能在于，他面對的是一個(gè)更加大手大腳的民主黨人，因?yàn)樗q稱，如果他不讓美國走上這條路，情況會糟糕得多。諷刺的是，在特朗普批評奧巴馬和民主黨把美國帶往這條路之后，但他的“特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)”幾乎沒有什么不同。
從這里我們大概可以得出這樣一個(gè)顯而易見的事實(shí)，2020年的總統(tǒng)選舉似乎也不能幫助美國走出當(dāng)前的困境。
來源:金融界網(wǎng)站
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