2019年末的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已經(jīng)圓滿結(jié)束。這是黨中央國(guó)務(wù)院召開的規(guī)格最高的經(jīng)濟(jì)會(huì)議。自1994年以來(lái)每年舉行一次。會(huì)議內(nèi)容是總結(jié)當(dāng)年的經(jīng)濟(jì)工作成績(jī)，分析研判當(dāng)前國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況形勢(shì)，制定來(lái)年宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展思路和重點(diǎn)任務(wù)。因此，這也是每年年底社會(huì)各界最為關(guān)注的政策信號(hào)吹風(fēng)口。
從新華社發(fā)布的會(huì)議通稿來(lái)看，筆者認(rèn)為，有如下幾個(gè)方面值得關(guān)注。
第一，“穩(wěn)”為一切工作的總基調(diào)。
“科學(xué)穩(wěn)健把握宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)力度”“扎實(shí)做好‘六穩(wěn)’工作”“堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，堅(jiān)持宏觀政策要穩(wěn)”“保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”“穩(wěn)定就業(yè)總量”“穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期”“保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”等提法，均顯示出中央對(duì)全局“穩(wěn)”的高度重視。基于對(duì)“穩(wěn)”的理解，筆者認(rèn)為，明年經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)保持在6%左右，微幅跌破6%也是可以接受的速度。以系統(tǒng)論的角度看，經(jīng)濟(jì)一方面要有科學(xué)的增長(zhǎng)節(jié)奏，另一方面也有重視發(fā)展的結(jié)構(gòu)與質(zhì)量。同時(shí)，從完成第一個(gè)百年目標(biāo)的角度看，2020年經(jīng)濟(jì)增速只要保持在5.4%以上就能實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo)。
第二，金融環(huán)境將更加友好。
會(huì)議對(duì)2019年的金融工作和金融體系運(yùn)行給予較高評(píng)價(jià)：“我國(guó)金融體系總體健康，具備化解各類風(fēng)險(xiǎn)的能力”。這與前兩年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)金融的提法差異較大，可能是基于如下幾點(diǎn)的考慮：一是金融市場(chǎng)波動(dòng)性有所減小，2019年的股債匯波動(dòng)幅度均在監(jiān)管的合意范圍；二是“包商銀行”托管處置成功使得監(jiān)管層積累了豐富的處置經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)事件的能力大幅提升，發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性較低；三是其他存量問(wèn)題得到了有效解決。因此，2020年金融工作的主要側(cè)重點(diǎn)是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這也意味著實(shí)體企業(yè)面臨的金融環(huán)境將更加友好。
第三，貨幣政策與財(cái)政政策更側(cè)重結(jié)構(gòu)性。
盡管“繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”提法未變，但也要注意到一些新的重點(diǎn)：“積極的財(cái)政政策要大力提質(zhì)增效，更加注重結(jié)構(gòu)調(diào)整，堅(jiān)決壓縮一般性支出”，由于中央加大減稅降費(fèi)力度，財(cái)政收支矛盾顯露，因此在財(cái)政支出方面，要“把鋼用在刀刃上”?！胺€(wěn)健的貨幣政策要……疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，增加制造業(yè)中長(zhǎng)期融資”，這意味著2020年將會(huì)加大對(duì)制造業(yè)的信貸投放，一方面以此來(lái)提升制造業(yè)投資，另一方面也可以緩解制造業(yè)企業(yè)的流動(dòng)性問(wèn)題。此外，“更好緩解民營(yíng)和中小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題”則意味著明年仍有一定的降息空間。
第四，“基建”和“舊改”可能成為托底投資的關(guān)鍵。
12月6日的政治局會(huì)議就明確了加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，此次會(huì)議再提“引導(dǎo)資金投向供需共同受益、具有乘數(shù)效應(yīng)的先進(jìn)制造、民生建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施短板等領(lǐng)域”“加強(qiáng)城市更新和存量住房改造提升，做好城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造”，意味著2020年的基建項(xiàng)目和城鎮(zhèn)舊改新項(xiàng)目可能會(huì)超出市場(chǎng)預(yù)期。
第五，房地產(chǎn)調(diào)控并未放松，但調(diào)控目標(biāo)是“穩(wěn)”而非“下跌”。
12月6日的政治局會(huì)議未提及房地產(chǎn)，很多讀者咨詢是否意味著房地產(chǎn)調(diào)控政策的轉(zhuǎn)向或放松？對(duì)此，筆者的看法如下：其一，在2018年底的政治局會(huì)議上，也沒(méi)有關(guān)于房地產(chǎn)方面的相關(guān)提法，但今年有多次會(huì)議提及“房住不炒”，因此，這不是一個(gè)特別有指示意義的信號(hào)。其二，就今年房地產(chǎn)市場(chǎng)的整體走勢(shì)而言，顯然并未出現(xiàn)大幅度的波動(dòng)，可能中央對(duì)現(xiàn)在的調(diào)控效果較為滿意。其三，本次經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)“房住不炒”，主要是向市場(chǎng)表達(dá)房地產(chǎn)調(diào)控思路未變的信息。如果未來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)又出現(xiàn)不合意的波動(dòng)，應(yīng)該會(huì)有相應(yīng)精準(zhǔn)的政策出臺(tái)，這也體現(xiàn)了調(diào)控的“結(jié)構(gòu)性”。其四，未來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控也會(huì)越來(lái)越注重“預(yù)期”引導(dǎo)。
第六，資本市場(chǎng)改革繼續(xù)深化，科創(chuàng)板試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)或應(yīng)用于創(chuàng)業(yè)板和新三板。
本次會(huì)議提出“，穩(wěn)步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板和新三板改革”，去年會(huì)議的提法是推動(dòng)在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制盡快落地。從今年科創(chuàng)板的運(yùn)行和市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，其交易制度并未引發(fā)不可控的波動(dòng)幅度，且抑制了市場(chǎng)部分交易者的純投機(jī)行為，未來(lái)一些易復(fù)制的經(jīng)驗(yàn)可能會(huì)逐步推廣至A股其他板塊。
第七，農(nóng)業(yè)方面在2020年將受到中央的特別關(guān)注。
會(huì)議提出“要狠抓農(nóng)業(yè)生產(chǎn)保障供給，加快農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，帶動(dòng)農(nóng)民增收和鄉(xiāng)村振興。要加快恢復(fù)生豬生產(chǎn)，做到保供穩(wěn)價(jià)”。今年以來(lái)，受非洲豬瘟等因素影響，生豬供給減少，豬肉價(jià)格出現(xiàn)一定程度上行，導(dǎo)致CPI持續(xù)走高并突破4%，對(duì)居民的通脹預(yù)期和貨幣政策執(zhí)行效果造成了一些擾動(dòng)。此問(wèn)題也引發(fā)了中央的高度關(guān)注，有關(guān)部門多次投放儲(chǔ)備豬肉來(lái)穩(wěn)定價(jià)格，2020年，維持豬肉價(jià)格穩(wěn)定仍是重要工作。此外，農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也或發(fā)力推進(jìn)，建議后續(xù)關(guān)注2020年一號(hào)文件。
（作者郭強(qiáng)為某大型商業(yè)銀行金融市場(chǎng)部研究員 郭強(qiáng)）
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