此次會晤，正是特朗普正面施壓美聯(lián)儲繼續(xù)放松貨幣政策的好機(jī)會。
▲資料圖，圖文無關(guān)。圖/新京報我們視頻截圖
2018年至今，特朗普多次公開抨擊美聯(lián)儲及其主席鮑威爾，打破了總統(tǒng)不公開干預(yù)貨幣政策的慣例。2019年11月18日，特朗普與鮑威爾在白宮舉行會晤，再次引發(fā)市場關(guān)注。
原本美國總統(tǒng)、財政部長與美聯(lián)儲主席定期討論經(jīng)濟(jì)增長、就業(yè)和通貨膨脹等議題實屬慣例，然而，此次兩人會面卻不同尋常。
會晤意圖耐人尋味
自上任以來，特朗普就毫不掩飾自己對低利率和“弱勢美元”的偏好。因此，一直公開要求美聯(lián)儲降息，反對縮減資產(chǎn)負(fù)債表。
在特朗普連續(xù)抨擊和施壓下，盡管美國經(jīng)濟(jì)仍保持增長勢頭，但美聯(lián)儲還是調(diào)轉(zhuǎn)貨幣政策方向，今年7月開啟2008年12月以來首次降息，緊接著9月10月各降息25個百分點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率調(diào)降至1.5%-1.75%水平。
同時，提前停止縮減資產(chǎn)負(fù)債表。7月議息會議決定，從8月1日起停止縮減總持債規(guī)模，較原計劃提早2個月。即便如此，特朗普仍發(fā)推文稱，美聯(lián)儲“做得不夠”“不及格，沒膽量、沒意識、沒遠(yuǎn)見”。10月美聯(lián)儲議息會議上曾宣布將停止降息，這遠(yuǎn)未達(dá)到特朗普的預(yù)期。
此次會晤，正是特朗普正面施壓美聯(lián)儲繼續(xù)放松貨幣政策的好機(jī)會。
當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)放緩及貿(mào)易爭端的上升，市場對美國經(jīng)濟(jì)的前景更趨悲觀，進(jìn)一步抑制美國企業(yè)投資意愿。隨著美國經(jīng)濟(jì)走弱、大選臨近，美國經(jīng)濟(jì)問題處于聚光燈下，因此，特朗普不得不在此時為可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)衰退尋找“替罪羊”。
施壓美聯(lián)儲繼續(xù)放松貨幣政策，向市場放水將刺激投資和消費(fèi)，讓股市繼續(xù)高位運(yùn)行，營造經(jīng)濟(jì)繁榮，有助于特朗普連任。另一方面，若經(jīng)濟(jì)增長調(diào)轉(zhuǎn)走勢，也可以“甩鍋”美聯(lián)儲，稱其工作不到位，令美國經(jīng)濟(jì)失去動能。
此次會晤距離下次美聯(lián)儲議息會議還有不到一個月時間，這段時間將是美聯(lián)儲與市場溝通的關(guān)鍵時刻。這意味著美聯(lián)儲在壓力下做出的何種貨幣政策選擇，將在近期釋放信號。
會晤內(nèi)容意味深長
就此次會談內(nèi)容而言，雙方表述有所差異。特朗普在推特中稱，雙方討論“利率、負(fù)利率、低通脹、寬松、美元升值及其對制造業(yè)的影響，與中國、歐盟及其他國家的貿(mào)易等”，并表示這是一次“親切而友好的會面”。
美聯(lián)儲聲明則表示討論了經(jīng)濟(jì)、增長、就業(yè)和通貨膨脹等議題，未提及利率、負(fù)利率、寬松貨幣政策等內(nèi)容。這表明美聯(lián)儲仍想保持央行獨(dú)立性。
但在特朗普的強(qiáng)勢施壓和市場預(yù)期綁架下，美聯(lián)儲或難有轉(zhuǎn)圜余地。今年2月4日，特朗普曾與鮑威爾在白宮見面，并表示雙方的會面有一次“非常好的意見交流”，此后美聯(lián)儲就暫停了加息的步伐。
在美聯(lián)儲三次降息后，金融市場曾一度出現(xiàn)與經(jīng)濟(jì)認(rèn)知相反的走勢：股市下跌，金價跳水，美元飆升。持續(xù)動蕩的金融市場本就讓投資者對美聯(lián)儲的政策抱有疑慮，特朗普的公開干預(yù)更是放大了市場投資者的擔(dān)憂。
一方面，投資者對美聯(lián)儲不受政治干預(yù)的信心下降。另一方面，特朗普數(shù)次抨擊讓市場預(yù)期美聯(lián)儲會推出更多寬松行動，故而每次降息的幅度都無法滿足市場的預(yù)期，進(jìn)而對金融市場造成破壞性的連鎖反應(yīng)。
降息原本對經(jīng)濟(jì)有三重積極影響：一是使借債成本下降，鼓勵投資并刺激消費(fèi)；二是財富效應(yīng)，拉高資產(chǎn)價格，使民眾更富有，進(jìn)而促進(jìn)消費(fèi)；三是匯率效應(yīng)，使美國貨幣貶值以促進(jìn)出口。
但就當(dāng)前而言，三項積極效應(yīng)已經(jīng)開始減弱。美國制造業(yè)萎縮，降息難以刺激資本支出；利率已經(jīng)很低，低利率刺激房市的效果打折；其他國家央行也會因此同步降息，無法壓低美元以促進(jìn)美國出口。
與此同時，降息對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面作用正在凸顯：降息程度有限，難以刺激經(jīng)濟(jì)；信心效應(yīng)下降，降息加劇消費(fèi)者和企業(yè)對美國經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂；市場還會預(yù)期利率將進(jìn)一步下降，因而延后借款、投資、消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)行為。
如果美聯(lián)儲再以傳統(tǒng)寬松政策，試圖抵消貿(mào)易摩擦及全球經(jīng)濟(jì)放緩的沖擊，可能將造就一個持續(xù)平庸增長、低通貨膨脹的時代。
馬雪（中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院美國所）
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