美國(guó)太空探索技術(shù)公司Space X推遲了下一批“星鏈”(Starlink)衛(wèi)星的發(fā)射時(shí)間。該公司表示，下次嘗試將在美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月17日(北京時(shí)間18日)進(jìn)行。
衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)景氣度不斷提升，馬斯克再次加速。Spaceflightnow 美國(guó)時(shí)間 2 月 16 日?qǐng)?bào)道，埃隆馬斯克 Spacex 旗下擬獨(dú)立 IPO的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)超級(jí)星座Starlink 完成第五次發(fā)射，即 2020 年第三次發(fā)射，再次將60顆衛(wèi)星送入太空，截至目前共計(jì)完成組網(wǎng) 300 顆衛(wèi)星。Starlink星鏈星座 2020年內(nèi)計(jì)劃進(jìn)行 24 次發(fā)射，共計(jì)計(jì)劃入軌 1440 顆衛(wèi)星，目前任務(wù)完成進(jìn)度為 3/24。
巨頭再入局-行業(yè)背后是數(shù)個(gè)由新興產(chǎn)業(yè)+傳統(tǒng)電信商+戰(zhàn)略制造龍頭的集團(tuán)化競(jìng)爭(zhēng)。
Spaceitbridge 2 月 14 日?qǐng)?bào)道，美國(guó)最大電信運(yùn)營(yíng)商 AT&T 宣布 6 月將發(fā)射首顆低軌互聯(lián)網(wǎng)衛(wèi)星Cubesat。目前已加入衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)建設(shè)的巨頭包括：新型產(chǎn)業(yè)全球巨頭——埃隆馬斯克、微軟-比爾蓋茨、Amazon、Facebook、Google、高通；傳統(tǒng)電信運(yùn)營(yíng)商巨頭——日本軟銀、美國(guó) AT&T；戰(zhàn)略制造業(yè)巨頭：波音、空客、修斯系統(tǒng)等；其他巨頭：維珍、可口可樂等，以及政府力量：NASA。目前巨頭們以對(duì)數(shù)家衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)公司入股的方式進(jìn)行戰(zhàn)略布局，少數(shù)如馬斯克、AT&T 等企業(yè)則進(jìn)行獨(dú)立的星座計(jì)劃。
目前歐美主要標(biāo)桿企業(yè)大部分已加入衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)爭(zhēng)奪賽。其原因主要是，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)或?yàn)閷⑷蛉祟惾鎺敫哔|(zhì)量互聯(lián)的核心手段，人類社會(huì)的生產(chǎn)力或出現(xiàn)量級(jí)的提升——即對(duì)應(yīng)工業(yè)革命級(jí)別發(fā)展機(jī)遇。
全球太空進(jìn)入平民化時(shí)代，衛(wèi)星制造、火箭發(fā)射行業(yè)受益。全球衛(wèi)星行業(yè)方興未艾，2018 年全球衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值 2774 億美元，分為衛(wèi)星制造、火箭發(fā)射、衛(wèi)星應(yīng)用、地面設(shè)備四大部分。
根據(jù)美國(guó)衛(wèi)星工業(yè)協(xié)會(huì)（SIA）統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2018 年全球衛(wèi)星行業(yè)總產(chǎn)值達(dá)到 2774 億美元，2015-2018 年 CAGR 為 2.78%。在其子產(chǎn)業(yè)中，衛(wèi)星制造業(yè)占 195 億美元，衛(wèi)星發(fā)射服務(wù)業(yè) 62 億美元，以視頻通信為主的衛(wèi)星服務(wù)業(yè)為 1265億美元；地面設(shè)備與衛(wèi)星應(yīng)用收入占最高，兩者總和占收入的 90%以上。
衛(wèi)星制造增速顯著超行業(yè)平均水平，2018 年起進(jìn)入約 30%的中高速增長(zhǎng)階段，商業(yè)通信應(yīng)用凸顯。2018 年全球衛(wèi)星制造產(chǎn)業(yè)總營(yíng)收 195 億美元，約合人民幣 1345.5 億元，同比27.53%，產(chǎn)業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展軌道。
中國(guó)加快布局衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座計(jì)劃，衛(wèi)星制造、火箭發(fā)射行業(yè)受益。中國(guó)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)計(jì)劃，分為兩大陣營(yíng)，一是國(guó)有央企集團(tuán)，即航天科技集團(tuán)、航天科工集團(tuán)下屬的公司；二是民營(yíng)商業(yè)航天公司，近年來迅速涌現(xiàn)和發(fā)展。
根據(jù)科技日?qǐng)?bào)，目前國(guó)內(nèi)已發(fā)布的星座計(jì)劃達(dá)到 20 多項(xiàng)，這 20 多項(xiàng)星座計(jì)劃涉及的衛(wèi)星數(shù)量有 3100 多顆，假如以每顆衛(wèi)星 3000 萬(wàn)的投入來計(jì)算，這些星座計(jì)劃如果最終實(shí)現(xiàn)，那么截止到 2025 年我國(guó)商業(yè)衛(wèi)星制造產(chǎn)業(yè)平均市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 150 億人民幣。
航天科技集團(tuán)主導(dǎo)衛(wèi)星制造行業(yè)，市占率超過 80%。目前國(guó)內(nèi)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)格局為航天科技集團(tuán)五院、八院主導(dǎo)，民營(yíng)企業(yè)積極參加。根據(jù)賽迪智庫(kù)無(wú)線電管理研究所 2020 年 1月 13 日于《中國(guó)計(jì)算機(jī)報(bào)》發(fā)表文章《我國(guó)衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究》，中國(guó)航天科技集團(tuán)有限公司在 2018 研制的航天器質(zhì)量占全國(guó)航天器總質(zhì)量占比超過 80%，其余市場(chǎng)由一些列高校、民營(yíng)航天企業(yè)等參與。同時(shí)，預(yù)計(jì) 2025 年我國(guó)衛(wèi)星通信設(shè)備行業(yè)產(chǎn)值將超過 500億元，相關(guān)設(shè)備制造市場(chǎng)空間巨大。
2019 年第四季度公募持倉(cāng)報(bào)告主動(dòng)型基金，航空、新材料類核心資產(chǎn)受青睞
整體持倉(cāng)情況：主動(dòng)型基金低配幅度縮窄，持倉(cāng)集中度不斷上升。2019Q4 基金重倉(cāng)股中，軍工股總市值為 244.88 億元，低配比例為 1.16%。主動(dòng)型基金軍工重倉(cāng)股總市值為 98.47 億元，低配比例為 2.06%，環(huán)比低配幅度自 2018 年第三季度以來首次縮窄。
各細(xì)分板塊中，航空領(lǐng)域所占比例最高，整體達(dá)到 48.83%，占軍工板塊一半江山，其中主動(dòng)型基金重倉(cāng)航空板塊占比亦排名第一相對(duì)而言，主動(dòng)型基金更偏好于新材料板塊，重倉(cāng)比例達(dá)到 18.86%，高于整體新材料 7.53%占比的一倍以上。主動(dòng)型基金板塊持倉(cāng)集中度進(jìn)一步提升，重倉(cāng)市值前十個(gè)股占整體比例達(dá)到 62.72%，前二十占比為 85.81%。
個(gè)股角度：中航光電公募重倉(cāng)市值規(guī)模最大，中航工業(yè)集團(tuán)旗下個(gè)股受青睞。中航光電為公募重倉(cāng)持有市值最高個(gè)股，中航工業(yè)集團(tuán)旗下中航光電、中直股份、中航沈飛和中航飛機(jī)皆位于前五，其中前三家公司亦位于主動(dòng)持倉(cāng)市值規(guī)模前四；中航沈飛基金持股占流通股比最高，以及為持有基金數(shù)量最多的個(gè)股；內(nèi)蒙一機(jī)則為季度持倉(cāng)市值最高的個(gè)股，與加倉(cāng)規(guī)模最大個(gè)股。通過對(duì)比全部基金與主動(dòng)型基金重倉(cāng)股前二十、加倉(cāng)與減倉(cāng)前十個(gè)股 2019 年第四季度股票收益率表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)主動(dòng)型基金個(gè)股配置決策表現(xiàn)優(yōu)于整體。
成長(zhǎng)層面：行業(yè)景氣度提升，基本面改善。
軍工板塊中長(zhǎng)期邏輯在于軍費(fèi)開支增加以及軍隊(duì)、國(guó)防工業(yè)改革帶來的行業(yè)景氣度提升與基本面改善。軍工板塊 2019 年前三季度數(shù)據(jù)顯示業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，其中新材料板塊大超預(yù)期，歸母凈利潤(rùn)同比增速達(dá)到了 40%以上，建議重點(diǎn)關(guān)注航空、國(guó)防信息化及新材料板塊。
航空板塊：軍品受益新一代武器裝備列裝，重點(diǎn)關(guān)注直升機(jī)、戰(zhàn)斗機(jī)、運(yùn)輸機(jī)等“20 系列”主戰(zhàn)飛機(jī)的列裝；民品受益國(guó)產(chǎn)替代，C919 有望打開萬(wàn)億市場(chǎng)。
國(guó)防信息化板塊：前幾年受軍改影響訂單受到?jīng)_擊較大，隨著軍改影響逐漸消除，疊加自主可控與高端升級(jí)的多重利好，或?qū)⒂瓉硌a(bǔ)償式采購(gòu)，重點(diǎn)關(guān)注雷達(dá)、軍用連接器等領(lǐng)域。
新材料板塊：各類新材料在裝備中的價(jià)值占比也在不斷提升，逐漸在越來越廣的領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)應(yīng)用，同時(shí)高端材料產(chǎn)業(yè)受益國(guó)產(chǎn)替代需求，市場(chǎng)空間快速增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯。
目前軍工集團(tuán)整體資產(chǎn)證券化率較低，仍有多家企業(yè)有望注入科研院所優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)?？蒲性核淖⑷攵唐趯?dòng)股價(jià)上升，長(zhǎng)期將帶來強(qiáng)大的核心技術(shù)和科研團(tuán)隊(duì)，推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新能力增長(zhǎng)，建立和增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。
繼南北車、“神電”合并之后，2019 年南北船合并，航空和國(guó)防信化板塊的資本運(yùn)作亦在加速，軍工企業(yè)資產(chǎn)證券化的趨勢(shì)明確，軍工板塊改革有望進(jìn)入深化階段。目前十大軍工集團(tuán)的整體資產(chǎn)證券化率還較低，軍工集團(tuán)中涉密層級(jí)較高、資產(chǎn)證券化率較低的中國(guó)電科、航天科工、航天科技等集團(tuán)的資本運(yùn)作有望提速，軍工板塊在未來尚有較大空間。
本文部分?jǐn)?shù)據(jù)、資料、圖片，來源：SIA、SpaceX 官網(wǎng)、Spacenews，天風(fēng)證券研究所、中泰證券
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