文/富途研究
作者/leeyang
持續(xù)時間近20天的疫情使得公共防治措施不斷出臺，小型超市零售商沒有足夠強大的供應(yīng)鏈能力，蔬菜水果很快賣完，而大型超市由于存在強大的供應(yīng)鏈能力，持續(xù)保證貨源，市場對第一季度的業(yè)績也非常有信心，近期股價持續(xù)走高。
不僅如此，從居民做好疫情防護角度看，目前居民擔(dān)心去商超購物存在人擠人的現(xiàn)象會使得感染概率增加，開始進行網(wǎng)上下單買菜，甚至有市場評論人士斷言未來零售大格局將翻天覆地的變化。
2003年的非典催生了網(wǎng)購的興起，這次危機是否將催生零售商超發(fā)生革命性的變化呢？
一、紅海行業(yè)，藍海公司零售業(yè)主要賺取流通中的差價，比如一瓶水，就賺個進貨價和賣出價之間價格差，因此毛利率并不高，通常是需要賣出足夠的數(shù)量，「以量取勝」。
可人流量較大的地區(qū)，往往租金高，同時需要雇人來干活，零售業(yè)因此承擔(dān)著高昂的人工成本和租金，自然凈利潤率就很低，一旦面臨更為激烈的競爭時，微薄的利潤將被迅速沖擊，如2018年永輝超市大舉開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)卻折戟沉沙后營業(yè)利潤率快速跳水。
因此，即使如巴菲特這樣的投資大師也對零售業(yè)的投資深感忌憚，他曾感慨：「零售業(yè)是一個競爭十分殘酷的行業(yè)。」
不過，這樣一個紅海的行業(yè)，也通?？梢酝ㄟ^業(yè)態(tài)的創(chuàng)新使得消費者源源不斷的涌入，比如早年的沃爾瑪通過山姆會員店，以及好市多的會員制度創(chuàng)新，亦成就了新的零售業(yè)巨頭，行業(yè)雖是激烈的紅海競爭，可不斷的業(yè)態(tài)創(chuàng)新，也能誕生藍海公司，與巴菲特相反的是，他的小伙伴，同樣是投資大師的查理芒格則堅定持有好市多。
有趣的是，本次疫情出現(xiàn)前，國內(nèi)由于互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的牢固而誕生的各類買菜app，比如美團買菜、叮咚買菜、永輝生活、樸樸等新的生鮮電商，也在本次疫情中為居民日常生活保駕護航提供了很好的方式。
在危機中展先自己獨到之處的線上生鮮商超，能否就此打開一扇窗，沖擊線下零售商超的蛋糕并能夠持續(xù)維持？
二、線上商超能顛覆傳統(tǒng)商超嗎互聯(lián)網(wǎng)的打法之一在于早期通過大量優(yōu)惠券吸引客流，后期通過一系列的運營手段穩(wěn)住客流，而本次互聯(lián)網(wǎng)的打法亦如此，在地推階段，地推人員就以現(xiàn)場注冊下單送禮吸引新客，注冊完成后尚有一系列的優(yōu)惠券吸引持續(xù)在app上進行購物，隨著多次購物后，消費者明白該購物方式的便捷性，則會逐步產(chǎn)生依賴，進而在app上持續(xù)交易。
然而，作為零售商超需要面對的是，生鮮是毛利率極低的產(chǎn)品，以生鮮業(yè)的王者永輝超市來說，其生鮮的毛利率僅15%左右，而線上零售商從挑揀到配送則依賴大量的人工費用，一直進行大量優(yōu)惠顯然難度較高。
即使是高頻如麥當(dāng)勞、肯德基等商家，也開始將app當(dāng)場流量入口，在主要頁面搭售毛利率相對較高的日用品，線上零售商超如果客單價不夠高，將盈利困難。
目前線上零售商超「有望」實現(xiàn)盈利的是大潤發(fā)的淘鮮達，2018年底，大潤發(fā)所有門店完成上線淘鮮達，推進一小時配送到家模式。2019年6月，門店日均單量已達700單，6.18大促期間，店日均訂單已突破1000單，盈利的概率在逐步加大。
而作為老牌商超王者的沃爾瑪則借助其自身強大的商品庫存分銷能力，開展的線上購物也是采用高客單價的模式，目前盈利情況并不明晰。
可知，當(dāng)前的線上零售商超，尤其是仍處于互聯(lián)網(wǎng)打法的公司大部分是處于虧損階段，不過其現(xiàn)金流情況比較好，預(yù)計仍然可以持續(xù)經(jīng)營一段時間，可未來的發(fā)展方向為將“收入轉(zhuǎn)換為利潤”，那么：1、提高免配送費起點；2、減少優(yōu)惠券；3、搭售更多高毛利產(chǎn)品；將是線上零售商超的主要方向。
隨著人工成本的提升，未來送菜上門的人工成本并不低，并非適用于所有的客戶群，這將擠出大部分購買力不夠強的客戶，同時，考慮到生鮮電商同樣需要較高的租金成本和人力成本，商品周轉(zhuǎn)率需要足夠高，只有滿足：高城市密度+高消費能力，才能有線上零售商較好的生存土壤，而不支持這些應(yīng)用場景的大部分區(qū)域，則仍將由傳統(tǒng)商超統(tǒng)治。
根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)，截止2017年，中國農(nóng)產(chǎn)品中73%是通過農(nóng)貿(mào)市場完成的，超市渠道只占到22%的市場份額。發(fā)達國家的生鮮農(nóng)產(chǎn)品主要通過連鎖超市和食品商店流通，其中日本通過超市銷售的農(nóng)產(chǎn)品達到70%，超市化是農(nóng)貿(mào)市場進一步發(fā)展的必然趨勢，我國超市渠道在生鮮品銷售中的占比還有很大提升空間。
傳統(tǒng)商超并非完全喪失生存土壤，由于本次疫情與吃野味、活禽屠宰關(guān)系較大，預(yù)計疫情結(jié)束后，各個城市將顯著的促進「農(nóng)改超」的進度，傳統(tǒng)農(nóng)貿(mào)市場所占市場份額逐步縮小，超市則打開新的市場空間。
小結(jié)本次疫情逐步退散后，預(yù)計線上生鮮商超會牢牢把握這次機會進行出擊，由于疫情因素導(dǎo)致資本圈更關(guān)注線上生鮮商超，融資端相對更容易，因此，從中期情況來看，未來會影響更多消費者的購物習(xí)慣。
不過，從更長遠的周期來看，消費者將更關(guān)注購物的性價比，同時線上商超也會關(guān)注運營效率，未來的線上零售商超將更多的集中在人口密度大且消費能力強的區(qū)域，并將侵占這些片區(qū)傳統(tǒng)商超的生存空間，其他不支持「高城市密度+高消費能力」的區(qū)域則更多是傳統(tǒng)線下商超占據(jù)，本次疫情后，更多出讓市場份額的則將是「傳統(tǒng)農(nóng)貿(mào)市場」。
編輯/Sylvie
風(fēng)險提示：上文所示之作者或者嘉賓的觀點，都有其特定立場，投資決策需建立在獨立思考之上。富途將竭力但卻不能保證以上內(nèi)容之準確和可靠，亦不會承擔(dān)因任何不準確或遺漏而引起的任何損失或損害。
