盡管業(yè)務(wù)量帶動(dòng)營收大幅提升，但順豐一季度業(yè)績還是美中不足。
順豐控股（SZ002352）于近日更新了2020年一季度業(yè)績報(bào)告，公司一季度實(shí)現(xiàn)營收335.41億元，同比增長39.59%，歸屬于上市公司股東凈利潤實(shí)現(xiàn)9.07億元，同比下降28.16%。
盡管營收規(guī)模憑借在特惠電商件產(chǎn)品及疫情期間不停工的因素下獲得較高增長，但在快遞價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈下，以時(shí)效件“盈利”的順豐也無法獨(dú)善其身，歸母凈利潤下滑近三成。
進(jìn)入2020年以來，順豐在快遞市場的份額可以用“突飛猛進(jìn)”來形容，一定程度上取決于在2019年5月推出的“電商特惠價(jià)”產(chǎn)品。6月以來，順豐業(yè)務(wù)量出現(xiàn)了明顯反彈，8月份順豐業(yè)務(wù)量同比增速首次超過30%，在快遞行業(yè)大放異彩的四季度，順豐各月的同比增速分別達(dá)到48.5%、47.9%和57.8%。
自2017年市場份額跌至7.6%以來，近三年順豐在快遞市場的動(dòng)作都不怎么見效，反觀行業(yè)老大中通一路擴(kuò)大優(yōu)勢，市場份額已接近20%。
受一季度“三通一達(dá)”和百世停工以及疫情影響，順豐在一季度快遞市場份額達(dá)到13.7%，遠(yuǎn)超去年同期。但隨著加盟制快遞公司們的陸續(xù)復(fù)工，順豐在二季度要面臨的業(yè)務(wù)量壓力或?qū)⒏蟆?/p>
來源：順豐控股、韻達(dá)股份、圓通速遞、申通快遞（截止至2020年4月26日）；制圖：36氪
中金公司點(diǎn)評(píng)順豐一季度業(yè)績時(shí)，表示略低于其預(yù)期。順豐一季度收入同比40%的增長，主要受業(yè)務(wù)量77%的同比增長驅(qū)動(dòng)，扣掉去年同期的公允價(jià)值變動(dòng)確認(rèn)收益和政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性因素后，扣非凈利潤達(dá)到8.32億元，略低于預(yù)期。
此外，中金預(yù)計(jì)今年順豐在嘗到“甜頭”后會(huì)繼續(xù)發(fā)力電商業(yè)務(wù)，但盈利的增速會(huì)慢于業(yè)務(wù)量的增速。
中信證券則表示壞賬和稅費(fèi)的攀升一定程度上行拖累了公司業(yè)績。受疫情期間成本攀升影響，以及電商特惠件填倉產(chǎn)能耗盡后新增成本的壓力，中信證券認(rèn)為盡管毛利率下降2個(gè)百分點(diǎn)，但整體毛利潤增加還是顯示了較好的常規(guī)業(yè)務(wù)盈利能力。
此外，該行還表示瑞幸咖啡作為順豐同城的客戶之一，受到財(cái)務(wù)造假的影響，順豐出于謹(jǐn)慎性原則計(jì)提了較多的壞賬準(zhǔn)備。
天風(fēng)證券對順豐一季度“增收不增利”的表現(xiàn)，表示業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化是該現(xiàn)象發(fā)生的主因。一季度順豐速運(yùn)業(yè)務(wù)的單票收入從23.73元/票下降至18.58元/票，低價(jià)產(chǎn)品電商特惠件的數(shù)量增加，是順豐綜合單價(jià)下降的主因。此外，國家在高速公路免征通行費(fèi)、社保部分費(fèi)率減免的讓利都可幫助公司在成本方面減輕負(fù)擔(dān)。
綜合來看，中信和天風(fēng)均表示出了對順豐2020年業(yè)績的“看好”，表示市占率在今年有望進(jìn)一步提升，并建議關(guān)注物流地產(chǎn)基金等因素。而中金對順豐的預(yù)測略保守，表示2020年對順豐是機(jī)遇挑戰(zhàn)并存的一年，對順豐維持“中性評(píng)級(jí)”。
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